市场波动性现状 - 华尔街正经历近六年来最平静的季度，标普500指数的一个月波动率在第三季度平均为10.8，为自2019年第四季度以来的最低水平 [1] - 股市在4月关税相关抛售后持续攀升至创纪录高点，市场缺乏新的负面冲击，这压低了波动率 [2] - 截至周一，标普500和以科技股为主的纳斯达克综合指数均收盘于各自的历史高点附近 [3] 波动性周期与市场观点 - 市场参与者对波动性可能再次加剧保持警惕，认为波动性存在自然下限，不会降至零 [2] - 从更大的波动性周期来看，波动性的下一次变动几乎可以确定会在某个时点走高 [3] - 历史数据显示，处于如此低水平的波动性往往会持续数周而非数月，长期的平静之后常伴随着急剧的飙升 [4] 当前市场驱动因素与潜在风险 - 当前市场受到与人工智能相关的大型股乐观情绪以及对美国经济韧性的信心支撑，这继续支持投资者的风险偏好 [5] - 存在大量可能引发波动性的催化剂，包括可能于周三发生的政府停摆，以及将影响利率路径的经济数据 [5] - 宏观风险升高，若发生类似2024年8月因日元套息交易平仓或2025年4月关税恐慌规模的冲击，其给押注市场持续平静的投资者造成的损失可能远超当前平静期延续带来的收益 [6] - 芝加哥期权交易所数据显示，上周对下跌保护的需求有所增加，三个月偏斜度（衡量未来三个月内防范市场下跌的保险需求指标）相较于其他期限上升最多 [7]