施罗德投资全球无约束固定收益主管Julien Houdain(中文译名：朱利安∙侯丹) 对一家央行而言，评估"中性利率"是其货币政策框架中的一个关键但理论化的部分。中性利率是指 利率既不会限制也不会刺激经济活动的平衡点，它受多重因素影响，例如生产力增长和人口结构变化。 施罗德投资表示，由于难以准确判断"中性利率"的实际水平，对债券市场而言，更重要的是央 行"认为"自身距离"中性利率"有多近。原因在于，一旦央行认为利率已达到中性水平，其对新数据的反 应将与其认为货币政策受限时有所不同。 那么，这对债市意味着什么？施罗德投资进一步指出，欧洲央行(ECB)已认为其当前的政策利率接 近中性水平，自2024年中期本轮加息周期以来，其利率已经减半。市场也全面预期美联储将在未来数季 内达到中性利率。基于此，施罗德投资对存续期(利率风险)的评级调整为"中性"，并认为债市价格已充 分反映了这观点，因此目前的策略是保持耐心，等待更好的进场机会。 随着2025年进入最后一季，施罗德投资仍判断美国经济"软着陆"的可能性最高，概率为60%。此 外，由于相关风险偏向下行，经济"硬着陆」"的概率为30%，而"不着陆"的概率为10%。更为关 ...