价格跟踪 - 全球主要天然气价格表现平稳，美国亨利港（HH）价格周环比下降0.1%至0.7元/方，欧洲TTF价格周环比上升1.2%至2.8元/方，东亚JKM价格周环比下降0.6%至2.9元/方 [1][2] - 中国国内LNG出厂价格周环比下降0.1%至2.7元/方，LNG到岸价格周环比下降2.1%至2.8元/方，海内外价格倒挂现象持续 [1][2] 供需分析：美国 - 美国天然气市场供应充足，截至2025/09/24，平均总供应量周环比下降0.1%至1117亿立方英尺/日，同比增加4.3% [3] - 美国天然气总需求周环比上升2.7%至1013亿立方英尺/日，其中发电用气需求周环比增加4.3%，住宅和商业用气需求周环比增加0.7%，工业用气需求周环比持平 [3] - 截至2025/09/19，美国天然气库存量周环比增加750亿立方英尺至35080亿立方英尺，同比增加0.5% [3] 供需分析：欧洲 - 欧洲天然气库存持续推进，截至2025/09/24，库存量为935TWh（约903亿方），库容率为82.02%，周环比上升0.9个百分点 [3] - 2025年1-6月，欧洲天然气消费量为2408亿方，同比增加5.8% [3] - 2025/09/18至2025/09/24，欧洲天然气供给周环比下降0.5%至54258GWh，其中来自库存消耗的部分周环比下降21.3%，来自LNG接收站的供给周环比增加2.5% [3] - 同期欧洲日平均燃气发电量周环比上升2.6%至837.4GWh，同比上升8.2% [3] 供需分析：中国 - 国内天然气需求恢复缓慢，2025年1-8月，中国天然气表观消费量同比微增0.8%至2832亿方，主要受2024年冬季偏暖影响前期采暖需求 [3] - 2025年1-8月，国内天然气产量同比增加6.2%至1737亿方，进口量同比下降6%至1152亿方 [3] - 2025年8月，国内液态天然气进口均价为3826元/吨，环比上升1%，气态天然气进口均价为2483元/吨，环比下降2.9% [3] - 截至2025/09/26，国内进口接收站库存为417.61万吨，同比增加18.16%，周环比增加6.79%；国内LNG厂内库存为45.38万吨，同比增加10.12%，周环比下降13.28% [3] 顺价进展 - 居民用气顺价工作持续推进，2022年至2025年8月，全国已有65%（188个）地级及以上城市完成居民顺价，平均提价幅度为0.21元/方 [4] - 2024年龙头城市燃气公司的价差在0.53-0.54元/方，相较于配气费合理值0.6元/方以上，价差仍有约10%的修复空间 [4] 投资建议 - 行业展望为供给宽松，燃气公司成本有望优化，价格机制继续理顺，需求有望放量 [5] - 投资主线一为城市燃气公司，重点推荐新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、蓝天燃气、佛燃能源，建议关注深圳燃气、港华智慧能源 [5] - 投资主线二为具备优质海外长协资源的企业，重点推荐九丰能源、新奥股份、佛燃能源，建议关注深圳燃气 [5] - 投资主线三为关注能源自主可控，建议关注具备气源生产能力的新天然气、蓝焰控股 [5]