文章核心观点 - 尽管股市创新高，但消费者领域正经历根本性恶化，消费者为应对高支出正在调整预算，这正在削弱包装食品等消费必需品行业公司的业绩 [2] - 消费者转向低价品牌、替代产品和减少消费等行为，正在对包装食品公司的实际收入和利润造成压力，导致其股票实际回报表现不佳 [5][7] - 当前情况与1970年代初类似，消费者支出模式的持续调整和企业维持利润率的努力可能导致经济放缓，进而影响股市，尤其是外食餐饮业可能面临下行 [6][8] - 通胀影响持续，尽管近期核心CPI年增率较低，但累积通胀水平已显著抬高，商业和消费者对通胀的担忧仍在继续 [9][10] 消费者行为变化 - 消费者正采取具体行动应对价格上涨，包括转向低价品牌（如商店自有品牌）、使用替代产品（如用鸡肉代替牛肉）以及减少消费量（如只吃一勺冰淇淋） [7] - 这些行为调整是为了使更高的支出与收入水平相匹配，尽管就业市场良好且通胀表面稳定 [2] - 这些行动对包装食品公司产生了负面影响 [2] 包装食品行业表现 - 标准普尔500指数中的包装食品公司属于消费必需品板块，该板块通常被视为比消费周期性板块更安全、预期回报更稳定，但近期表现往往疲弱 [3][4] - 在通胀开始上升初期，所有公司股票均实现高回报，因公司能够提价而消费者愿意支付 [5] - 随后消费者调整支出计划以应对高价格，这削弱了公司的实际收入和实际利润，导致股票实际表现不佳（总回报包含股息收入） [5] 经济前景与行业影响 - 参考1970年代初期的类似情况，当前态势很可能持续，消费者调整支出模式和企业寻求除涨价外的方法维持利润率，可能导致经济放缓 [6] - 若经济放缓，股市也将表现疲软，经济走弱时“外食”（如餐厅和快餐店）是关键的下行行业 [6] - 迄今为止，许多外食公司股票在成本和价格上涨幅度超过整体通胀数字的情况下仍表现出良好回报 [8] 通胀持续影响 - 美联储降息0.25%可能看似对经济和通胀是积极指标，但价格上涨持续叠加在之前所有涨幅之上 [9] - 截至8月的过去12个月核心CPI通胀率为3.1%，但新冠疫情期累积核心CPI通胀率截至2024年8月已达20.2% [10] - 近期的3.1%涨幅是在累积总价格上涨基础上复利计算，使其进一步上升3.8%至24.0%，因此企业和消费者的通胀担忧持续 [10]