基金业绩概览 - 基金在第二季度表现强劲，机构份额上涨10.45%，收复了前一季度的所有损失 [3] - 基金表现与主要基准标普500指数（上涨10.94%）相近，但略低于全球基准MSCI ACWI指数（上涨11.53%）[3] - 基金表现优于晨星积极配置类别同行，后者上涨7.13% [3] - 自成立以来（2017年12月29日），基金年化回报率为12.91%，表现优于全球指数（9.96%）和同行（7.56%），并在同行组中排名第一百分位 [5] 近期市场环境与基金策略 - 2025年美国政治格局出现意外和剧烈变化，政策执行存在不确定性，但公司投资策略不试图预测短期宏观事件或政策结果 [6] - 更具挑战性的经济环境通常有利于基金持有的核心增长质量型、具有竞争优势的企业，这些企业在基础Baron基金中得到了很好的体现 [7] - 自2024年11月5日美国大选以来，基金上涨7.63%，略低于标普500指数8.28%的涨幅 [7] - 近期季度投资者对关税和政府开支削减的担忧有所缓解，贸易协议方面出现积极消息，与伊朗的短暂战争对经济影响最小 [8] 投资组合构成与持仓分析 - 基金投资于任何市值的公司，主要关注通过技术发展、进步和/或使用能带来持久增长的企业，主要投资于美国证券，但可最多投资35%的非美国证券 [17] - 基金是Baron基金的组合，提供广泛的股票敞口，所有基础Baron基金遵循一致的投资理念和流程，专注于基础业务基本面 [18] - 基金显著超配中小盘成长股，占比达62.5%，而标普500指数中此类股票占比仅为18.8% [19] - 自基金成立七年半以来，罗素1000成长指数的一年滚动月度回报在80%的时间里表现优于罗素2000成长指数 [19] 细分基金贡献与个股表现 - 基金第二季度的业绩主要由对大型科技股有显著敞口的基础Baron基金驱动，包括Baron Fifth Avenue Growth Fund（上涨24.94%）、Baron Opportunity Fund（上涨23.27%）、Baron Global Advantage Fund（上涨22.68%）和Baron Durable Advantage Fund（上涨15.63%）[9] - 这些基础基金普遍受益于对Meta Platforms (META) 以及表现强劲的半导体股（如英伟达NVDA、台积电TSM、博通AVGO）和软件股（如微软MSFT、Cloudflare NET、Zscaler、Snowflake SNOW）的投资 [9] - 高信念、非多元化的Baron Partners Fund（上涨12.14%）和Baron Focused Growth Fund（上涨12.78%）也对收益有贡献，主要得益于对特斯拉TSLA和Spotify SPOT的重要持仓 [10] - 特斯拉股价反弹，因其在奥斯汀完成了期待已久的机器人出租车业务的有限商业推广；Spotify股价因稳健的业绩和在不可预测宏观环境下的韧性而上涨 [10][11] - 同期只有Baron Health Care Fund（下跌5.06%）和Baron Real Estate Income Fund（下跌0.23%）拖累了业绩，受行业特定逆风影响 [12] 行业配置与风险特征 - 基金前三大行业配置为金融业（20.3%）、非必需消费品（20.2%）和信息技术（19.8%），相较于标普500指数，显著超配金融、非必需消费品和工业股（14.0%），低配信息技术（33.1%）[25][26] - 自成立以来，基金的年化阿尔法为-2.48%，贝塔为1.19，年化标准差为22.01%，夏普比率为0.47 [24] - 基金的上行捕获率为108.38%，下行捕获率为117.56% [24] 长期表现与市场周期 - 在整个COVID-19大流行期间（2019年12月31日至2022年12月31日），基金累计上涨28.11%，表现优于标普500指数（24.79%）、MSCI ACWI指数（12.50%）、罗素2000成长指数（1.96%）和罗素中盘成长指数（12.00%）[20][23] - 自大流行周期结束（2022年12月31日）至2025年6月30日，基金上涨51.88%，但表现落后于标普500指数（67.68%）和罗素中盘成长指数（68.73%）[21][23]