数字资产财库公司股价暴跌 - 过去一周以比特币为首的数字资产集体下跌，数字资产财库公司股价遭遇暴跌，其中Kindly MD与Helius Medical等公司股价跌超90% [2] - SharpLink Gaming公司在宣布增持ETH后股价从3美元飙升至124美元涨幅超过40倍，但随后一度跌至9美元附近，较此前高点下跌超80% [4] - Helius Medical Technologies年初至今股价下跌超90%，KindlyMD股价从高点跌超90%至不足1.5美元，日本Metaplanet股价较历史高点下跌超70% [4][5] 商业模式缺陷与风险暴露 - 数字资产财库公司商业模式核心是"融资－购币－市值增长－再融资"循环机制，上市公司通过发行股票或债券筹集资金购买数字资产作为储备 [8] - 全球DAT公司集体持有数字资产总价值超过1200亿美元，比特币持有总量接近100万枚，2025年迄今融资超过200亿美元，仅7月单月达到近100亿美元 [8] - 商业模式高度依赖数字资产价格预期，依赖PIPE快速筹集资金购买数字资产相当于加杠杆，数字资产小幅波动可能引发大规模抛售形成死亡螺旋 [9][10] 监管审查与合规挑战 - 美国证券交易委员会与金融业监管局已联合对数字资产财库公司股价异常波动展开调查，纳斯达克增强对DAT公司审查要求新股发行必须获得股东投票通过 [6] - 多家公司如MEI Pharma在发布数字资产财库计划前出现股价异常波动，MEI Pharma股价从2.7美元涨至4.4美元涨幅超60% [6] - 监管层对DAT模式可持续性提出更高要求，企业需在透明度、合规性和风险管理上建立更稳健机制 [6] 市场环境变化与行业转型 - 早期市场受"数字资产增值+估值溢价"双重驱动大量资本盲目涌入，但随着竞争加剧早期净值溢价快速消退股价向资产净值回归甚至折价成为常态 [3] - 渣打银行警告数字资产财库公司市场净资产价值近期大幅崩溃，比特币、以太坊和Solana财库企业深陷估值危机，预计大公司可能开启收购大战 [10] - Coinbase研究团队表示数字资产财库公司商业模式面临重大挑战，早期采用者曾享有的稀缺溢价已经消散 [10] 企业应对措施与市场反应 - 部分DAT公司开始尝试回购股份以缓解抛售压力，Empery Digital宣布将债务融资从2500万美元增至3500万美元并额外融资5000万美元用于回购股份 [7] - ETHZilla等公司也先后宣布回购计划，但Empery Digital股价在更名转向购买比特币一度飙升380%后已跌去所有涨幅 [7]