央行公开市场操作分析 - 9月29日开展2886亿元7天期逆回购操作，利率1.80%，实现净投放481亿元 [1] - 上周（9月22日-26日）央行公开市场净投放6406亿元，MLF净投放3000亿元，周内操作节奏先松后紧再转松 [1] - 为应对跨季资金紧张，央行于26日大额投放6000亿元14天逆回购，并续作1658亿元7天逆回购，推动资金价格快速回落，R001单日下行18BP至1.33%，R007大幅下行24BP至1.55% [1] 短期资金面展望 - 本周（9月29日-30日）逆回购到期规模5166亿元，政府债净缴款规模1927亿元，但机构跨季进度偏快且财政投放将形成补充，预计资金波动幅度有限，大概率平稳跨季 [2] - 分析师预计R007高点或维持在2.0%以内，因资金价格基数较低且央行维持呵护 [2] - 展望“双节”后第一周，资金面大概率回归宽松，主因月末财政支出支撑及政府债缴款降至低位（净缴款-44亿元），但需关注跨季大额投放集中到期的潜在扰动 [2] 货币政策基调解读 - 央行三季度例会货币政策表述从“实施好适度宽松的货币政策”转变为“落实落细适度宽松的货币政策”，新增“抓好各项货币政策措施执行，充分释放政策效应”，凸显政策执行精细化 [3] - 政策重心在于落实已出台政策，如消费贷贴息、新型政策性金融工具，未提及“择机降准降息”，但态度仍为“适度宽松” [3] - 结构性政策在维持科技创新、消费等领域支持的同时，新增“支持小微企业、稳定外贸”的方向 [3] 银行体系流动性与资本补充预期 - 央行提出“引导金融机构加大货币信贷投放力度”、“增强银行资本实力”，预计将通过降准或加大货币政策工具投放量等方式呵护银行间流动性 [4] - 继四家国有大行增资落地后，其他类型银行资本补充也有望提上日程 [4]