行业影响分析 - 药品关税政策对中国CDMO企业不构成直接影响 因客户通常负责支付关税[1] - 药明康德正在扩充美国产能以满足客户对本地化生产的需求[1] 公司业务定位 - 药明康德是中国收入规模最大的合同研究开发与生产组织[1] - 小分子CRDMO领域竞争相对温和[1] - 药明TIDES业务增长动力持续强劲[1] 投资评级 - 摩根大通继续列药明康德为中国CXO行业首选股[1] - 维持"增持"评级 目标价138港元[1] 政策背景 - 美国总统特朗普计划自10月1日起对进口品牌药及专利药征收100%关税[1] - 关税豁免条件为相关药厂已在美国动工兴建生产设施[1]