美国联邦债务规模与结构 - 美国联邦债务总额已达37.3万亿美元，债务占GDP比率超过119% [1] - 超过22%的现有债务将在2025财年内到期，78%将在10年内到期 [1][10] - 债务上限在2025年1月2日被设定为36.104万亿美元，财政部预计在1月14日至23日间将达到上限 [11] 预算赤字与支出增长 - 2025财年预计赤字为1.9万亿美元，相当于GDP的6% [2] - 2025年联邦总支出预计达到6.9万亿美元，占GDP的23% [2] - 2025年至2034年间，税收政策将导致赤字增加3.4万亿美元 [2] - 强制性支出（如社会保障、医疗保险）以及利息支付是赤字扩大的主要推动力 [2] 利息成本负担 - 2025年预计利息支出将达到9520亿美元，占联邦收入的18.4%，超过1991年的历史高点 [3] - 当前10年期国债收益率约为4.1%，与2020年和2021年的低利率环境相比，利息成本激增 [3] - 根据预测，到2035年利息支出将攀升至1.8万亿美元 [3] 债券市场动态与收益率 - 2025年9月美国10年期国债收益率已升至约4.06% [4] - 全球债券市场面临转变，日本30年期国债收益率达3.15%，欧元区10年期债券收益率约为3.2% [4] - 债券市场规模达50万亿美元以上，是全球最大信用体系 [5] 债务对股市与贵金属市场影响 - 标普500指数从2020年低点上涨逾100%，但股市市值/GDP比率达195%，远超历史平均的120% [5] - 黄金价格从2020年的1770美元/盎司升至2025年的3682美元/盎司，2025年9月金价月涨幅10.09%，年涨幅40.47% [6] - 2024年全球央行净购金超1080吨，央行黄金储备从2010年的3万吨增至2025年的3.9万吨 [6][15] 信用评级与财政挤出效应 - 2025年5月穆迪将美国政府债务评级从Aaa下调至Aa1，反映对持续赤字和债务负担的担忧 [7] - 赤字每增加1美元，私人投资将减少33美分，可能导致长期经济增长放缓 [7] - 每增加1%的债务/GDP比率，长期利率将上升2个基点 [3] 现金管理与借贷压力 - 2025年第一季度末财政部一般账户余额为4100亿美元，远低于目标的8500亿美元 [10] - 2025年第四季度财政部计划借入1.05万亿美元以上，2026年第一季度预计借入5900亿美元 [10] - 高频率借贷加剧了债券市场压力，可能进一步推高利率 [10] 地缘政治与去美元化趋势 - 中国持有约7800亿美元美国国债，高债务限制美国外交灵活性 [8] - 2024年非美元贸易占比升至28%30%，全球去美元化趋势加速 [8] - 金砖集团扩展至10国，推动非美元贸易 [8] 美联储政策与资产负债表 - 美联储资产负债表从2020年的4万亿美元膨胀至2025年的8.9万亿美元 [6] - 20222025年美联储基准利率从近零升至5.5%，导致债券熊市 [5] - 债务货币化通过购买国债印钞融资，虽暂缓危机但加剧通胀和不平等 [6] 长期预测与改革方案 - 根据预测，若不采取有效措施，到2035年美国联邦债务占GDP比重将达到118%，利息支出将占联邦预算的15.6% [16] - 长期改革包括平衡预算、经济增长驱动和货币政策协调，通过投资基础设施、教育和研发促进长期经济增长 [15] - 短期措施包括提高债务上限、优化债务结构和加强债券市场流动性，国会须在2025年8月前提高或暂停债务上限 [14]