资金流入表现 - 7月以来市场资金持续流入化工板块 某化工ETF规模在一个多月内增长超过150亿元 其他化工主题ETF也普遍出现明显规模扩张 [2] 政策驱动因素 - “反内卷”政策持续推进 五部门联合推动石化化工行业老旧装置更新淘汰 中国农药工业协会启动“正风治卷”三年行动 行业迈向以技术创新和质量效益为核心的高质量发展阶段 [2] 行业基本面 - 2023年全球化工品销售额为5.2万亿欧元 中国市场达2.2万亿欧元 市场份额占43% 较2013年提升9个百分点 [3] - 过去几年行业经历大规模扩产 供需格局趋于宽松 多数化工品盈利空间与价格双双承压 [3] - 企业更倾向于控制新增投入、优化现有产能 化工行业资本开支增速出现显著回落 产品价格有望触底回升 [3] 估值水平 - 截至9月19日 基础化工指数市净率为2.10倍 处于近十年来43%的分位水平 [3] - 横向对比 有色金属指数同期市净率为2.87倍 位于近十年来63%的分位点 化工板块估值明显较低 具备较强相对估值吸引力 [3] 成长性拓展 - 化工行业投资逻辑转向“周期+成长”双轮驱动 新能源材料、电子化学品、氟化工以及军工与特种材料等领域快速发展 [4] - 行业与人工智能、新能源汽车、光伏、军工等新兴产业紧密相关 [4]