公司战略动向 - 潮宏基递交港交所上市申请 意图成为黄金珠宝行业首个"A+H"双栖珠宝企业 [1] - 公司计划2028年前开设20家海外门店作为国际化扩张重要方向 [11] 渠道结构变化 - 加盟店数量达1542家门店中的86.9% 加盟模式成为快速扩张主要动力 [4] - 2025年上半年加盟渠道收入同比激增37% 贡献超过五成营收 [4] 盈利能力分析 - 加盟渠道毛利率16.6%远低于自营渠道35.3%的水平 [5] - 整体毛利率从2022年29.3%下滑至2025年上半年23.1% 呈现增收不增利困境 [5] 产品结构转型 - 黄金珠宝收入占比三年间从32.6%攀升至44.6% [7] - 经典黄金珠宝毛利率仅11.8% 低毛利产品比重提升压缩盈利空间 [6][7] 市场竞争环境 - 消费者偏好转向保值属性 迫使以K金产品见长的公司调整产品结构 [6] - 公司需直面黄金价格战的残酷竞争 面临老铺黄金、周六福等金企上市热潮 [3][8] 财务风险因素 - 收购女包品牌FION遗留5.08亿元商誉存在减值风险 [10] - 贸易应收款项攀升至3.7亿元 主要来自加盟商和电商平台 [10] - 第二大股东东冠集团减持套现约1.25亿元 [10] 国际化挑战 - 目前仅有4家海外门店 缺乏国际市场运营经验 [12] - 面临宝格丽、卡地亚母公司历峰集团知识产权诉讼 近期手镯产品侵权案一审败诉 [13]