货币政策基调 - 货币政策基调与7月政治局会议相同，强调落实落细适度宽松的货币政策 [2] - 政策要求从二季度的“实施好适度宽松的货币政策”转变为“落实落细适度宽松的货币政策”，凸显政策执行层面的精细化要求 [4] - 新增“抓好各项货币政策措施执行，充分释放政策效应”的表述 [4][5] 经济形势判断 - 对国内经济的描述从二季度的“呈现向好态势”升级为“稳中有进”，并明确提及“高质量发展取得新成效” [4] - 二季度例会中“风险隐患较多”的表述在本次会议中未再出现，仅保留“国内需求不足、物价低位运行”的困难表述 [4] - 经济目标从“保持经济稳定增长和物价处于合理水平”转变为“促进经济稳定增长和物价处于合理水平”，诉求更为强烈 [1] 政策操作重点 - 政策重心从“出台新工具”转向“用好存量工具”，后续央行或更多关注存量工具的使用情况 [1][5] - 推进已出台政策的落实落细仍是重点 [2][5] - 加强宏观政策协调配合，用好用足存量政策，加力实施增量政策 [3] 结构性政策工具 - 结构性货币政策工具支持范围在原有基础上，新增“小微企业、稳定外贸”等重点领域 [5] - 美国对中国加征关税可能给中国出口带来冲击，强调对小微企业、稳定外贸的融资支持有重要意义 [6] - 建议继续提升结构性工具额度，下调结构性货币政策工具利率，并完善对重点领域的激励机制 [8] 后续政策展望 - 业内专家认为政策仍有发力空间，政策协同配合将成为发力重点 [7] - 5000亿元的政策性金融工具、1万亿元左右化债相关工具可能在四季度落地 [8] - 考虑到大型银行法定存款准备金率仍处于7.5%的高位，降准仍有较大操作空间 [7] - 四季度货币政策的优先目标仍然是经济增长和充分就业，货币宽松或超预期，央行有望“以我为主”进行货币宽松 [8]