政策核心内容 - 中国人民银行、中国证监会、国家外汇管理局联合发布公告，明确支持符合条件的境外机构投资者在境内债券市场开展债券回购业务 [1] - 此举旨在回应境外投资者对流动性管理的迫切需求，推动金融制度型开放，提升债券市场运行效率 [1] - 有助于增强中国债券市场和人民币投资品的国际吸引力，为构建更高水平开放型经济新体制注入新动能 [1] 规则突破与制度创新 - 首次系统明确境外机构投资者参与中国债券回购业务的范围、方式、风险管理和资金结算等核心环节 [2] - 参与主体全面扩大至所有可通过直接入市或“债券通”渠道投资中国债券市场的境外机构，包括商业银行、保险公司、资管机构、养老基金等，基本覆盖主流境外机构类型 [2] - 交易模式与国际惯例接轨，允许采用“标的债券过户和可使用”模式，类似于国际通行的买断式回购，更符合境外投资者交易习惯 [3] - 建立闭环式风险管理框架，在交易、托管、结算、汇兑等环节实施穿透式监管和额度管理，例如“债券通”渠道下回购交易初期仅限与做市商进行 [3] - 资金管理延续现有框架，资金收付仍遵循现券交易对应的外汇管理和账户规定，保持政策连贯性 [4] 市场影响与意义 - 中国债券市场已成为全球第二大债券市场，截至2025年8月末，共有来自80个国家和地区的1170家境外机构入市，持债规模约4万亿元人民币 [4] - 回购业务开放将增强市场流动性和价格发现功能，为境外投资者提供高效的短期融资工具，使其可在不减持长期债券的情况下获取人民币流动性 [5] - 有助于优化外资资产配置效率，支持其开展杠杆操作、期限匹配和现金流管理，增强投资中国债券市场的灵活性和吸引力 [5] - 促进在岸与离岸市场协同发展，与香港的离岸债券回购业务形成内外联动、双向互通的回购市场体系，平抑两地资金成本差异 [6] - 吸引更多中长期机构投资者驻留中国市场，增强市场韧性，使债券利率曲线定价更趋合理，提升中国债券在国际指数中的权重和影响力 [6] 行业参与与前景 - 汇丰银行表示已在与境外机构客户就最新开放政策紧密沟通，多家境外机构对参与回购业务表示出浓厚兴趣 [7] - 债券市场正以更加成熟、开放的姿态融入全球金融体系，此次开放是推进金融市场高水平开放、参与全球金融治理的重要举措 [7] - 随着制度红利持续释放，人民币债券有望在国际资本流动中扮演更关键角色，为全球投资者提供更丰富、更高效的资产配置选择 [7]