财务业绩 - 第四季度每股收益为587美元，同比增长11%，营收为862亿美元，同比增长8%，超出市场预期[2] - 美国同店销售额增长51%，超过沃尔玛的46%，并显著优于塔吉特19%的下降[2] - 过去十二个月营收增长81%至2750亿美元，过去三年年均营收增长达73%[5] - 运营收入约为100亿美元，运营利润率为38%，现金流利润率为46%，产生近120亿美元运营现金流，净利润达80亿美元，净利润率为29%[5][6] 业务运营亮点 - 电子商务销售额在第四季度增长136%，扩大了实体店之外的覆盖范围[2] - 会员费收入增长14%至17亿美元，凸显了订阅模式的用户粘性，是高利润的盈利来源[2] - 全球运营914个仓库，其中美国有629个，通过极薄利润和Kirkland Signature品牌的有效性维持定价优势[7] - 第四季度购物频率增加37%，平均客单价上升26%，表明增长由客流量驱动而非价格[7] 估值水平 - 公司市盈率为52倍，自由现金流倍数为57倍，现金流收益率仅为18%[4] - 估值倍数高于亚马逊，尽管亚马逊在云计算和广告等高利润领域有业务且营收增长更快[4] - 高估值依赖于持续的高增长预期，若同店销售额持续减速，估值倍数可能面临压力[9] 增长趋势与风险因素 - 美国同店销售额增长逐步减弱，从第二季度的83%降至第三季度的66%，再到第四季度的51[2] - 公司股价五年内上涨约180%，但今年仅上涨3%，表现逊于标普500指数12%的涨幅[2] - 由于通胀、关税和劳动力成本上升，未来成本可能增加，投资者可能更关注前景而非季度业绩[4] - 门店扩张速度正在放缓，部分新店可能对现有门店销售额产生分流效应[9] 商业模式优势 - 灵活的供应链降低了关税和全球采购风险，三分之二的商品在国内采购[8] - Kirkland产品的本地化生产以及杂货、汽油等必需品的稳定需求进一步降低了风险[8] - 规模效应增强了定价权，是维持其估值溢价的关键因素[8] - 去年秋季自2017年以来首次提高会员费，高级会员增加5或10美元，但未对用户留存产生负面影响[6]