加密货币市场表现疲软的原因 - 比特币下跌，加密货币市场未能复制黄金和股票的创历史新高走势，引发对牛市是否结束的疑问 [2][3] - 链上分析指出四大关键原因：美联储降息、稳定币存量、杠杆投资者行为以及历史规律 [3] - 加密货币处于流动性传导链条末端，仅在风险偏好扩大时受益，而机构资金在降息早期阶段首先流入高流动性资产如股票和黄金 [3][5] 流动性模式与稳定币动态 - 交易者撤出稳定币导致流动性模式变化，影响了加密货币表现 [3] - 稳定币总供应量创下3080亿美元新高，但流入交易所的稳定币低于流出，显示交易者避险或获利了结倾向 [6] - 流动性主要分布于交易所之外，包括跨链转移、观望或流向私有市场，而非积极用于购买比特币或以太坊 [7] 历史规律与市场周期 - 当前比特币及以太坊市场格局与一年前存在关键相似之处，即美联储降息后提前上涨，随后因流动性未完全流入而出现回调 [5] - 历史表明，传统风险资产需要“降温”后，加密货币才会迎来上涨 [3] - 比特币往往在股票创下历史新高后“滞后后跃升”，历史上30天上涨12%，90天上涨35% [9] 当前市场面临的短期阻力 - 市场面临流动性收紧、国债流动性吸收以及期权临近到期等短期阻力 [9] - 衍生品平台数据显示，交易者更倾向于采用对冲及杠杆策略，这是市场横盘阶段的典型操作方式 [10] - 本周五有226亿美元期权即将到期，这一事件或将对后续价格走势产生重要影响 [13]