宏观经济环境 - 当前环境具有结构性因素和周期性因素 公司财务状况良好 资产负债表健康 并具备创新能力[3] - 利率水平仍具限制性 美联储有理由开始降息 但对于中性利率水平存在广泛辩论[4] - 经济增长可能放缓 劳动力市场可能从低招聘低解雇转变为开始解雇 也存在招聘加速的可能性[11] 公司应对策略 - 公司正试图观察并吸收关税影响 并尽可能将成本转嫁出去[3] - 面对关税和移民政策的不确定性 公司采取暂停观望的模式[9] - 明年将有奖金折旧政策生效 若公司明确关税政策 可能开始增加招聘[12] 固定收益投资策略 - 固定收益能提供收入和投资组合多元化 若经济放缓美联储将积极降息 从而获得多元化收益[5] - 资金正流入固定收益产品 建议投资级公司债 偏好5年期和10年期高等级公司票据 对CCC级高收益债持谨慎态度 但BB级和B级高收益债中有优质公司可投资[7][8] - 投资级信贷收益率可达5.5% BBB+级收益率可达6.5% 与长期股票市场平均回报相当[20] 劳动力市场展望 - 劳动力市场前景不明朗 私营部门在缩减招聘 若政府也采取类似行动将加剧不确定性[15] - 全国独立企业联盟的招聘意向有所下降并正在触底 公司未发出大量招聘或解雇的信号[17] - 美联储因担心劳动力市场下行风险而降息 目前风险基本平衡[12][13][17] 政策与数据影响 - 政府停摆和债务上限问题通常是政治戏剧 但若实际裁员将产生更大影响[14][15] - 若政府停摆将无法获得 payroll 报告等关键数据 需依赖二线或三线调查数据[15][16][17] - 美联储预计在10月继续降息 逐步向中性利率靠拢 对于中性利率是2.5%还是3%存在争论 当前联邦基金利率为4.25%[17][18][19]