公司财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入同比分别增长53%、70%和54%至36亿元、62亿元和96亿元 [1] - 当前股价对应2025-2027年PS分别为36倍、21倍和14倍 [1] - 维持增持评级基于公司在国产智能驾驶芯片领域的龙头地位及稀缺性 [1] 智能驾驶芯片市场规模与趋势 - 预计2025-2030年智能驾驶芯片SoC市场规模复合年增长率达29% [2] - 2024年中国乘用车销量约2300万辆 智驾渗透率55%约1250万辆 其中ADAS占比约1000万辆 [2] - 预测2030年智能化渗透率近100% AD渗透率达96%约2300万辆 [2] 技术发展与需求驱动 - 智驾芯片定价与算力呈显著正相关 主流高阶方案双OrinX算力508TOPS已难支撑端到端+VLA模型部署 [2] - 行业亟需高算力芯片 本地部署VLA+VLM模型需有效算力大于2000TOPS [2] - 大算力方案占比提升将支撑整体ASP持续抬升 [2] 行业竞争格局 - 芯片行业格局多呈现寡头化 长期存活并实现良性发展的厂商或不超过2-3家 [3] - 整车厂自研方面 理想/小鹏/小米等均有可能自研成功 [3] - 第三方竞争中 核心竞争将收敛至与英伟达的对垒 [3] 公司竞争优势 - 采用ASIC技术范式区别于GPU 针对特定任务定制 算力利用率高且成本低 [3] - 考虑供应链安全 公司是智驾芯片算力国产化的首要受益标的 [3]