市场表现 - 国债期货收盘多数下跌 30年期主力合约微涨0.11%报114.110元 盘中一度跌0.56%最低触及113.35元 创2024年11月28日以来新低 [1] - 10年期主力合约跌0.01% 盘中一度跌0.26%触及107.345元 创3月19日以来新低 5年期和2年期主力合约均跌0.01% [1] - 银行间主要利率债收益率多数上行 10年期国开债收益率上行0.3个基点报1.9570% 10年期国债收益率下行0.8个基点报1.8070% 盘中一度上行2.1个基点触及1.8360% [1] 央行操作与资金面 - 央行9月25日开展4835亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 鉴于当日4870亿元逆回购到期 单日净回笼35亿元 [2] - 央行9月25日开展6000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作 鉴于9月有3000亿元MLF到期 本月MLF净投放3000亿元 为连续第7个月加量续作 [2] - 9月MLF与买断式逆回购两项工具合计释放中期流动性6000亿元 与8月净投放规模持平 展现适度宽松的货币政策取向 [2] - 银行间市场流动性改善有限 存款类机构隔夜回购加权利率上行近4个基点报1.47%附近 跨月资金需求相对较旺 [2] 市场分析与展望 - 央行MLF超额续作但资金面缓解有限 期债整体情绪偏谨慎 日内先下跌后跌幅收敛 短期行情或仍有颠簸 [3] - 债市多空交织 市场风险偏好 增量扩内需政策和季末机构行为存在不确定性 央行是否重启国债买卖尚未有定论 季末资金面波动放大 [3] - 10年期国债利率1.8-1.83%或为运行的高位区间 在缺乏强利多情形下短期利率下行有限 1.75%附近或有阻力 [3] - 对应10年期国债期货T2512合约预计在107.4-108.35区间波动 107.4附近具有一定支撑 建议投资者以区间操作为主 注意快进快出 [3]