公司业务模式 - 采用资产轻型特许经营模式 全球超过21000家门店中约99%由加盟商运营 公司主要收取特许权使用费 供应链收入及各类服务费用[4] - 2024年公司实现营收47亿美元 但全球门店零售总额达191亿美元 显示特许经营模式下大部分销售价值由公司获取[5] - 运营利润率达18.7% 其中高利润率的特许经营收入抵消了低利润率的供应链收入[5] 品牌优势与需求特征 - 作为全球最大比萨公司 品牌聚焦价值 一致性和便利性三大客户需求 建立持久消费吸引力[8] - 国际业务实现连续31年同店销售额正增长 展现商业模式在经济周期中的韧性[9] - 需求特征表现为可负担性 重复消费性和抗衰退性 符合长期价值投资标准[10] 竞争壁垒与技术创新 - 构建垂直整合系统 涵盖面团生产 配送中心 销售点软件及专有配送基础设施 形成物流护城河[12] - 自主开发配送平台和车队 减少对第三方应用依赖 客户可通过专属应用 网站或语音助手直接订购[13] - 率先推出比萨追踪系统 持续试验AI语音订购和自动驾驶配送技术 并通过21000家门店分摊固定成本实现运营杠杆效应[14][15] 投资价值体现 - 特许经营业务产生高边际效益的经常性收入 资本密集度低 与巴菲特偏好的资本回报强劲且增量投资少的商业模式高度契合[6] - 经久不衰的品牌影响力和抗周期需求特性 使公司具备持续增长潜力[7][10] - 物流与技术优势形成结构性保护 有效抵御传统比萨竞争者和外卖平台的双重挑战[16]