事件概述 - 全球第二大铜矿——印尼格拉斯伯格（Grasberg）区块洞穴矿因泥流事故被暂停开采，导致短期铜和黄金产量下降 [2] - 该矿停产消息驱动全球铜价大幅上涨，伦铜涨超3%创去年5月以来新高，COMEX期铜飙升超4%，国内沪铜和国际铜夜盘时段双双涨超3%触及六个月高位 [1] 供应端影响分析 - 自由港公司预计三季度合并铜销售将较此前预测下调4%，黄金销售下调约6%，此前预测为铜销量10亿磅、黄金35万盎司 [2] - 当前国内铜矿现货加工费约为-40美元/吨，铜矿供应持续偏紧，此次事故将进一步加剧全球铜矿供应紧张局面 [3] - 铜精矿现货TC处于负值，预计明年长单TC大概率低于今年，废铜供应将阶段性紧张，这些因素正逐步向冶炼端传导，预计后期精铜产量将环比下降 [3] - 国内阴极铜产量预计将环比下降1.97%至108万吨，主因原料端紧缺局面加剧、硫酸价格下跌及企业检修期增加 [5] - 从长周期看，市场预期2026年铜精矿长单加工费可能低于2025年，全球自有矿山比例较低的冶炼企业将面临停产或减产风险，进而导致精铜供应阶段性减少 [6] 需求端前景 - 花旗集团预计随着2026年全球制造业复苏且美元走弱，铜价有望冲击每吨1.2万美元关口 [7] - 高盛将2026年铜价预期上调至10000美元/吨，2027年预计达到10750美元/吨，主因全球国防工业对高精度铜材需求扩大及新能源产业链铜用量激增 [7] - 国内“金九银十”传统需求旺季推进，主要精铜杆企业周度开工率上升至70.49%，环比上升2.96个百分点，需求相对平稳 [8] - 光伏装机用铜量为0.4万吨/GW，新能源发展为铜需求带来长期增量 [9] 机构观点汇总 - 机构普遍认为在供应紧张、需求向好及美联储降息周期的宏观利多背景下，铜价易涨难跌的格局得到巩固 [10] - 国贸期货观点认为供弱需强情况下，铜价呈现易涨难跌走势 [10] - 国泰君安期货预计后期沪铜价格依然存在向上驱动，主因铜原料供应紧张及长期消费存在增量 [10]