市场整体表现与“924行情”回顾 - 自2024年9月24日政策组合拳出台后，A股市场迎来近十年少见的年度强势行情，被称为“924行情” [1] - 上证指数从2863点起步，最高突破3900点，区间涨幅超过36% [1] - 北证50、科创50、创业板指等成长风格指数表现更为突出，北证50和科创50一年间涨幅均超过一倍 [1][3] - 全市场翻倍股数量超过1400只，北交所和科创板贡献尤为突出 [1][3] 政策与资金面驱动因素 - 2024年9月24日，监管层推出涵盖股票质押、再融资、并购重组等多项举措，辅以流动性宽松和中长期资金入市引导，短期内缓解了市场流动性压力并改善了盈利与估值预期 [3] - A股日均成交额从不足5000亿元显著提升，高峰阶段一度超过1.6万亿元，单日成交额多次突破2万亿元 [3] - 融资融券余额最高接近1.9万亿元，北向资金在2025年上半年净流入逾800亿元，新增投资者开户数大幅上升 [3] - 活跃资金与中长期资金形成合力，市场交易韧性显著提升 [3] 行业与结构性机会 - 电子、通信、计算机成为市场增长的“三驾马车”，与新能源、军工等产业共同构成增长极 [3] - 本轮结构性繁荣的逻辑在于硬科技产业链盈利改善与政策预期形成共振，而非传统全面牛市 [3] - 硬科技与产业升级板块是市场主线 [7] 公募基金业绩表现 - 截至2025年9月23日，共有775只基金（仅统计主代码基金）实现净值翻倍，其中不乏回报率达200%甚至接近300%的产品 [1][5] - 头部公募优势显现：易方达旗下有46只基金翻倍，华夏36只，广发35只，富国34只，博时30只，合计24家基金公司旗下翻倍基金超过10只 [5] - 科技成长主题基金成为最大赢家，赛道涵盖半导体、人工智能、新能源、先进制造等，北交所和科创板相关产品也贡献可观 [5] - 主动权益基金在成长赛道上的高集中度配置是跑赢市场的重要原因 [5] 高回报基金样本分析 - 过去一年主动权益类基金中，收益率超过200%的样本有14只 [6] - 德邦鑫星价值灵活配置混合A近1年回报达280.31%，位列第一；中欧数字经济混合发起A回报266.27%，位列第二；中信建投北交所精选两年定开混合A回报263.38% [7] - 高回报样本基金的共性在于集中配置硬科技与产业升级板块、依赖基金公司投研力量的前瞻判断、并在高景气度赛道中敢于加仓 [7] ETF市场发展与市场结构变化 - 2025年ETF总规模突破5万亿元，成为行业里程碑 [8] - 宽基ETF吸引长期资金配置，科技主题ETF在硬科技行情中表现突出，成为散户与机构共同追逐的工具 [8] - ETF已成为机构化定价的核心渠道，市场风格切换与资金结构演绎在ETF的规模变化中得以体现 [8] - 截至2025年9月，ETF基金总数达1,317只，最新份额为28,049.7730亿份 [8] 投资者信心与市场展望 - 过去一年主动权益基金投资者获得正收益的比例显著上升，投资者情绪与风险偏好同步改善 [8] - 投资者的盈利体验是权益市场可持续活跃的核心变量，本轮行情的资金黏性和投资者回报之间形成了正向反馈 [8] - 市场阶段性繁荣更多来自结构性机会，未来能否延续高收益依赖产业盈利与资金结构的持续改善 [9]