行情回顾 - 截至9月25日，国际油价上涨，NYMEX原油期货11合约报64.99美元/桶，上涨1.58美元，环比上涨2.49%；ICE布油期货11合约报69.31美元/桶，上涨1.68美元，环比上涨2.48% [1] - 中国INE原油期货2511合约上涨7.0元至482.3元/桶，夜盘再涨7.4元至489.7元/桶 [1] 地缘政治与供应风险 - 乌克兰自8月以来对俄罗斯炼油设施累计发动23次无人机袭击，导致俄罗斯炼油量降至日均不足500万桶，为2022年4月以来低点，较季节均值低逾7% [2] - 俄罗斯政府考虑禁止从国内采购后再转口的柴油，其汽油出口已停止，这些因素共同导致全球柴油供应紧张预期升温 [2] - 匈牙利外长表示，即便面临美国施压，匈牙利也不会停止通过德鲁日巴管线采购俄罗斯原油，理由是缺乏替代方案且成本过高 [2] - 受美国规定限制，雪佛龙在委内瑞拉合资项目的产量中仅约50%可对外出口，其余部分需以原油实物形式用于缴纳税费和特许权利金 [3] 柴油市场动态 - 基金在ICE欧洲柴油净多持仓攀升至2022年2月以来最高水平，本月看涨期权成交创纪录，超过半数集中在10月700-750美元/吨区间 [2] - 美国柴油期权交易录得2018年以来最活跃水平，市场整体押注柴油裂解价差上行 [2] - 10月柴油期货周二结算价为705.75美元/吨 [2] - 印度炼厂在新增产能及国内汽油乙醇掺混比例提升的带动下释放出口空间，Wood Mackenzie预测到2025年印度汽油出口将创约40万桶/日新高，柴油出口将升至61–63万桶/日 [3] - 10–11月沙特多家炼厂进行检修，预计将使当地柴油出口减少约30万桶/日至40万桶/日 [3] - 信实工业在8月底使用VLCC "Atokos" 一次性向欧洲装运200万桶柴油，显示长距离、大船运输正在增加 [3] 原油贸易流向变化 - 海关数据显示，8月标示自印尼抵华的原油进口量飙升至270万吨（约63万桶/日），较7月水平翻三倍，远超印尼去年58万桶/日的产量，凸显伊朗船货经第三地换单重报的新路径 [2] - 同期，申报自马来西亚的原油进口量在两个月内下滑逾30% [2] - 马来西亚PRefChem炼厂正以FOB柔佛彭格朗条款招标出售约54万桶低硫直馏燃料油，装船期为10月2-3日 [2] 市场核心逻辑 - 油价上涨的主要逻辑在于市场对供应收紧的担忧情绪加剧，尤其是地缘政治风险溢价的回归 [4] - 乌克兰对俄罗斯炼油和出口设施的袭击引发市场对俄罗斯原油及成品油供应中断的深度忧虑 [4] - 美国商业原油库存意外下降，叠加汽油和馏分油库存全面走低，需求端对市场形成支撑 [4] - 油价月差结构走强，近端现货市场维持紧平衡预期，市场焦点已从宏观需求忧虑转向眼下的地缘政治实质性风险 [4]