英伟达与英特尔合作事件 - 英伟达宣布向英特尔投资50亿美元并进行技术合作 导致英特尔股价在周四飙升超过22% 英伟达股价当日上涨3.5% [2] - 英伟达的投资价格仅为每股23.28美元 低于英特尔股价飙升前的价格 [2] - 英特尔将为英伟达的数据中心人工智能应用构建定制化解决方案 双方还将集成英特尔x86系统级芯片与英伟达RTX图形处理器小芯片 以推动个人计算发展 [3] 半导体设备行业概况 - 半导体设备是半导体价值链中未被充分重视的环节 该消息导致ASML、应用材料和泛林研究等设备公司股价上涨 [4] - 现代芯片制造流程复杂 涉及设计、制造和精密设备 设备公司将芯片设计转化为工程奇迹 [6] - 应用材料专注于沉积材料到芯片上的第一步 包括外延层沉积 [7] - ASML的深紫外和极紫外光刻机将电路设计逐层打印到硅片上 [8] - 泛林研究的刻蚀系统去除材料以形成所需的3D电路图案 该公司是等离子刻蚀领域的领导者 应用材料和泛林研究也生产用于晶圆平坦化的抛光设备 [9] - 经过沉积、打印、刻蚀和抛光的反复过程后 进行晶体管互连 应用材料和泛林研究也生产完成此步骤的金属沉积设备 [10] 半导体设备需求驱动因素 - 芯片制造厂和半导体设备制造商受益于半导体创新和生产需求的进步 [11] - 英伟达和博通的大型超大规模客户正在建设数据中心以应对激增的人工智能需求 这促使英伟达和博通向芯片制造厂增加订单并开发下一代芯片 [11] - 芯片制造厂因此需要扩张并开设新厂 配备来自ASML、应用材料和泛林研究的最新设备 这解释了设备制造商股价在英特尔/英伟达交易后飙升的原因 [11] ASML公司的竞争优势 - ASML在极紫外光刻机领域拥有垄断地位 光刻步骤是芯片制造过程中最重要的环节 [12] - 尽管有其他公司生产深紫外光刻机 但世界上没有公司在复杂程度上能接近ASML的极紫外光刻机 [12] - 极紫外系统使用镜子反射光 而非透镜折射光 对其精密度的需求正在增长 因为这对于完成特定人工智能芯片的订单至关重要 [12] - 极紫外光刻机能够实现3纳米以下的制程节点 意味着数十亿晶体管可以集成到一个微芯片上 [12] - ASML的EXE平台通过2纳米逻辑节点将精度提升到新水平 这将减少工艺步骤并提高大规模制造的效率 [13] - ASML预计这些高数值孔径机器将在未来的芯片制造中发挥关键作用 但其销售组合仍以深紫外光刻机为主 [13] - 在2025年第二季度最新财报中 ASML销售了76台光刻系统 但只有一台是高数值孔径机器 这是其TWINSCAN EXE:5200B系统的首次交付 在2025年第一季度 ASML交付了其第五台高数值孔径系统 [13] - ASML是高数值孔径产品生命周期非常早期的公司 这为未来数十年的营业利润率扩张和加速增长提供了引人注目的机会 [14] 投资逻辑与估值比较 - 尽管英伟达和博通等芯片设计公司是舞台上的明星 但忽视设备供应商这一配角是错误的 ASML、应用材料和泛林研究在价值链中扮演着不可或缺的角色 [15] - 基于前瞻市盈率估值 ASML、泛林研究 特别是应用材料 比英伟达和博通更便宜 [16] - 这三家设备制造商都支付股息 ASML和泛林研究的股息收益率为0.8% 应用材料的股息收益率为1% 这为强大的基础投资论点增添了一丝被动收入的风味 [18] - 投资者或可考虑通过设备制造商来构建其人工智能投资组合 而不仅仅是专注于英伟达和博通等“十大巨头”股票的浮华 [18]