投资评级调整 - 港灯-SS投资评级由买入下调至中性 [1] - 目标价维持6港元 [1] 股价表现 - 公司股价年初至今累计上涨20% [1] - 跑赢香港公用事业股约16个百分点 [1] 收益率环境变化 - 美国10年期国债收益率预计从4.1%降至2025年底3.8%和2026年底3.4% [1] - 风险偏好回升可能导致资金流向增长股 [1] 股息收益率比较 - 港灯远期股息回报率为5.3% [1] - 较美国10年期国债收益率溢价115基点 [1] - 较行业平均溢价仅11基点 [1] - 两项溢价均低于历史平均水平 [1] 同业比较 - 长江基建集团估值更具吸引力 [1] - 英国和澳洲监管政策调整带来发展机会 [1] - 潜在并购提供更多机会 [1] 盈利预测 - 对港灯2025至2027年盈利预测与市场普遍预期一致 [1]