美联储降息决策 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%~4.25% 这是2025年首次降息 也是继2024年3次降息后再次降息 [1][2] - 会议投票结果显示12名决策者中有11票赞成降息25个基点 1票反对 新理事米兰主张降息50个基点 但支持更大力度降息的人数未增加 [2] - 美联储声明新增劳动力市场放缓表述 认为就业岗位增速减缓且下行风险升高 同时通胀有所攀升且维持较高水平 [3] 利率预期与经济预测 - 美联储官员对2025年底利率预期存在显著分化 19名理事中9人预计利率落在3.50%~3.75%区间 意味着年内可能再降息2次 6人预计年内不再降息 2人预计再降息1次 1人预计可能加息1次 1人预计降息125个基点 [3] - 对2026年底利率预期分歧明显 6人支持明年不再降息 4人支持再降息2次 但考虑到2026年美联储主席换届 参考意义有限 [4] - 经济预测整体变动幅度不大 2025年失业率和PCE通胀预期保持不变 2026年失业率预测下调而通胀预期上调 [4] 劳动力市场状况 - 美国8月新增非农就业岗位仅2.2万个 远低于预期的7.5万个和修正后前值7.9万个 失业率从4.2%升至4.3% 为2021年以来最高水平 [8] - 分项数据显示联邦政府职位减少1.5万个 私营部门岗位增加3.8万个 医疗行业新增3.1万个岗位 社会救助行业增加1.6万个 但批发贸易和制造业各减少1.2万个岗位 [9] - 劳动力市场放缓原因包括经济增长放缓 移民政策收紧及政府部门裁员 最近两个月职位空缺 ADP就业数据和初请失业金人数等指标均走弱 [8][9] 通胀形势分析 - 美国整体通胀水平从3.0%下降至2.9% 核心服务通胀从4.3%下降至3.6%（贡献率-0.39%） 核心商品通胀从-0.1%升至1.5%（贡献率0.34%） 食品通胀从2.5%升至3.2%（贡献率0.09%） 能源通胀从1.0%降至0.2%（贡献率-0.074%） [7] - 核心服务通胀主要构成租金价格滞后房价17个月 当前房价走弱将带动租金下降 预计推动核心服务通胀温和下行 [8] - 鲍威尔表示通胀自2022年年中高点已大幅回落但仍高于2%目标 年内通胀预期上调主要受关税影响 商品通胀同比增速回升而服务业通胀持续放缓 [5] 货币政策展望 - 鲍威尔未给出前瞻性指引 强调根据数据决策 认为此次降息是出于风险管理考量 即应对劳动力市场下行风险 [6] - 市场将年内降息次数预期从2次上调至3次 预计10月和12月分别降息25个基点 明年降息节奏取决于数据表现 [14] - 美联储未来政策走向取决于经济数据 在关税税率提高和移民政策收紧背景下 若通胀风险超过就业风险可能停止降息 [9] 市场影响 - 美股预计呈现震荡偏强运行态势 美债收益率短期或维持高位震荡 大概率维持在4%~4.5%区间宽幅震荡 [14] - 黄金价格短期面临回调压力 但中长期受央行持续性购金和全球去美元化趋势支撑 价格中枢将向上移动 [16]