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国美遇困,黄光裕“追氢”
国美零售国美零售(HK:00493) 36氪·2025-09-24 00:41

核心观点 - 黄光裕通过国美氢能科技进入氢能产业 寻求国美集团第二增长曲线 以突破传统零售业务瓶颈 [1][2][5] - 国美零售业务持续萎缩 过去4年营业收入从464.8亿元降至4.74亿元 门店数量从4195家缩减至163家 [10] - 公司面临重大财务压力 流动负债418.25亿元 现金仅0.75亿元 已逾期借款本金达178亿元 [12] 战略转型 - 2021年推出真快乐APP 当年广告费用暴增211.33%至9.62亿元 但未能改善业绩 [7] - 2023年布局国美超市计划3年开万家门店 实际运营主体与国美零售无直接股权关系 [9] - 2024年考察折扣超市业态 与湖南乐尔乐达成合作框架但未落地实施 [9] - 2023年12月进军汽车销售领域 计划打造"国美车市"并目标百城千店 [9] 氢能业务布局 - 北京国美氢能科技成立于2024年9月10日 注册资本1000万元 由鹏润投资持股80% [5] - 经营范围覆盖氢能全产业链 包括制氢 储氢 燃料电池及整车运营 [5] - 注册5天后即与国氢科技达成战略合作 采用"技术+运营"合作模式 [5] 财务状况 - 2021-2024年累计亏损460.52亿元 2025年上半年亏损收窄至13.46亿元 [10] - 雇员规模从32278人锐减至606人 [10] - 存在1633宗法院判决案件 涉及金额162亿元 [12] 发展前景 - 公司计划通过债务化解 轻资产模式拓展和新增长点培育改善经营 [14] - 氢能业务被定位为突破传统业务瓶颈的重要战略方向 [2]