黄金市场价格表现 - 2025年9月20日纽约尾盘，现货黄金价格触及3684.93美元/盎司，上涨1.12%，期货黄金价格攀升至3719.42美元/盎司，涨幅同样为1.12% [1] - 本周黄金累计涨幅逼近1%，但市场情绪复杂，支撑并不稳固 [1] - 金价在9月17日美联储降息后一度飙升至3707美元/盎司的历史新高，但随后两个交易日出现连续回吐和短线大幅下挫 [2] 美联储政策与市场预期 - 美联储于9月17日宣布降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00%—4.25%区间 [2] - 市场预期10月再次降息25个基点的概率高达91%，12月降息的概率也接近80% [6] - 美联储主席的发言措辞审慎，“鸽派”信号不及市场预期，导致政策利好被部分抵消 [4] 关键人物观点与政策信号 - 卡什卡利表示，如果劳动力市场进一步走软，降息步伐可以更快 [8] - 米兰提及可能采取逐步50个基点的幅度来达到中性利率 [8] - 前任官员布拉德估计年底累计降息幅度可能在75个基点左右，但各方措辞的侧重点存在差异 [8] 技术分析与市场结构 - 金价触及3707美元历史高点后出现超买，短线回撤寻求3622美元附近的支撑，阻力位集中在3665—3680美元区间 [10] - 市场持仓结构呈现两极化，既有长期持有的多头，也有短线进出的空单，导致价格波动加剧 [10] - 一笔巨额对冲基金买单在周五尾盘出现，推动金价应声上涨，显示出资金流动对价格的直接影响 [12] 投资者行为与策略 - 零售端散户情绪高涨，而机构投资者则进行对冲操作，利用期权和跨期策略来锁定收益和规避短期波动对现金流的影响 [12] - 现货与期货之间的联动关系因机构策略而变得更加复杂，纯粹的黄金单边押注已不适合当前市场 [12] 市场核心矛盾与驱动因素 - 核心矛盾在于美联储的实际行动与市场预期在节奏上出现错位，政策宣布时冷静克制，但市场反应激烈 [10] - 市场对“中性利率”的猜想是影响预期的重要变量，官员们提及的中性利率和降息幅度如同不同轨道的列车，留下了不确定性 [14] - 短期内，资金逻辑和预期驱动为金价提供支撑，但若美联储后续维持谨慎口吻或宏观经济数据持续强劲，黄金涨势可能面临调整 [14]