文章核心观点 - “并购六条”改革一周年以来，上市公司并购重组市场活跃度显著提升，主渠道功能充分发挥，在经济结构转型升级中的作用日益凸显 [1] - 并购重组成为资本市场服务实体经济、推动产业升级的“助推器”、优化资源配置的“调节器”和上市公司提质增效的“加速器” [1] - 随着改革深化，A股有望出现更多围绕新质生产力的并购重组，制度环境将更为有利 [2] 市场活跃度与规模 - 一年来上市公司累计披露资产重组超2100单，其中重大资产重组230余单 [1] - 今年以来披露资产重组超1300单，是去年同期的1.4倍，重大资产重组近160单，是去年同期的2.3倍 [1] 产业整合趋势 - 重大资产重组中超过七成为产业整合，成为核心驱动力 [3] - 传统行业上市公司通过并购补齐供应链短板，提高产业集中度和竞争力，如国泰君安证券吸收合并海通证券 [3] - “两创”板块公司披露重大资产重组超百单，约八成为产业整合，例如华海诚科收购衡所华威70%股权实现强强联合 [3] - 战略性新兴产业因其技术含量高、发展潜力大成为并购重点方向 [4] - 国企发布重大资产重组近70单，占比约三成，体现“专业化整合”特征，如中国神华控股股东注入优质资产 [4] 科技创新与产业升级 - 支持上市公司围绕科技创新、产业升级布局，引导资源向新质生产力聚集 [6] - 逾10家上市公司披露收购优质未盈利资产计划，以解决“卡脖子”问题，如沪硅产业收购子公司股权加速国产替代 [6] - 上市公司收购拟IPO资产增多，多为科技型企业，如概伦电子收购锐成芯微和纳能微电子股权实现全链条能力协同 [6] 支付工具创新 - 支付方式日益多元化，除现金、发行股份外，定向可转债、并购贷款、并购基金等创新工具使用增多 [8] - 已披露重大资产重组中近10单将定向可转债作为支付方式之一，富乐德、华海诚科相关方案已获证监会注册 [8] - 多元化支付工具满足差异化诉求，优化风险分担，提高交易成功率 [8] - 《重组办法》建立重组股份对价分期支付机制，如奥浦迈已引入该机制，有助于降低一次性估值风险 [9] 审核效率提升 - 审核流程优化导致审核周期缩短，重组效率明显提升 [10] - 2025年以来交易所审核通过、证监会注册生效的重组项目数量已超2024年全年水平，是去年同期的2.4倍 [11] - 2025年已注册项目交易所平均审核用时约一个月，低于去年同期 [11] - 《重组办法》对特定类型重组实行“2+5+5”审核机制，大幅简化流程 [11] 监管与市场秩序 - 监管部门从严惩治“忽悠式”重组、内幕交易等违法行为，维护市场秩序和保护投资者权益 [11] - 未来将更加强调依法监管，压实中介机构责任，强化信息披露，确保并购质量 [12]