股价表现 - 天普股份9月23日再次一字涨停 开盘价111.28元 连续15个交易日涨停 今年累计涨幅达790% [1] - 自8月22日启动以来股价累计涨幅近300% 市值从不足40亿元飙升至135.64亿元 [1] - 近20日涨幅达214% 成为2025年下半年A股市场最引人注目的热点之一 [2] 收购交易结构 - 中昊芯英通过"协议转让+增资控股股东"两步走方式获取控制权 拟以23.98元/股价格受让10.75%股份 转让价款合计3.46亿元 [2][3] - 自然人方东晖以6.03亿元获取8.00%股份 并与中昊芯英、海南芯繁合计出资15.21亿元认购天普控股新增注册资本1.5亿元 [3] - 增资完成后中昊芯英、海南芯英、方东晖分别持有天普控股30.52%、19.49%、24.99%股权 通过一致行动协议合计掌控75%股权 [4] - 最终三方合计持有天普股份68.29%股权 实际控制人变更为杨龚轶凡 [4] 财务表现 - 2025年上半年营收1.51亿元 同比下降3.44% 净利润1129.8万元 同比下降16.08% [3] - 市盈率TTM高达483倍 市净率18.46倍 远超汽车零配件行业平均的34.91倍和2.88倍 [8] - 基于DCF自由现金流贴现模型测算的理论估值仅为11.43亿元 当前市值135.64亿元是其十倍以上 [8] 业务背景 - 公司主营汽车橡胶管路 主要客户包括福特、江铃、吉利、丰田等知名车企 [2] - 受新能源汽车市场占有率提升影响 燃油车份额持续下降 业务发展受到冲击 [2] - 收购方中昊芯英为AI芯片设计企业 自称国内唯一掌握高性能TPU架构AI专用算力芯片研发技术并实现量产的企业 [3] 对赌协议压力 - 中昊芯英在历次股权融资中签有对赌协议 触发条件包括2026年12月31日前未能完成合格IPO或被收购 以及2024年和2025年合计净利润未达2亿元 [5] - 2022年、2023年、2024年净利润分别为-4298万元、8133万元、8591万元 2025年上半年亏损1.437亿元 [5] - 下半年需要实现2.58亿元净利润才能完成业绩对赌 几乎是去年全年净利润的3倍 [5][6] - 从科创板上市流程看需要18个月以上 距离2026年底仅剩15个月 时间窗口极其狭窄 [6] 资金安排问题 - 中昊芯英自有资金合计约10.51亿元 其中9.65亿元用于支付收购款 占比高达95.07% 近乎掏空公司流动资金 [7] - 自有资金构成包括7.46亿元账面资金、1.65亿元未使用的要约收购保证金 以及1.40亿元待入账股权融资款 [7] - 1.40亿元还需支付2024年9月增资尾款和2025年8月增资尾款 [7] 监管关注与市场风险 - 四名内幕信息知情人在2025年2月14日至8月14日期间存在买卖公司股票行为 包括上市公司原董事监事配偶和中昊芯英间接股东 [8] - 上交所已对相关投资者采取暂停账户交易等自律监管措施 指出存在影响市场正常交易秩序的异常交易行为 [9] - 公司多次发布风险提示公告 坦言股价已严重偏离基本面 存在快速下跌风险 [9] - 9月22日主力净流出0.92亿元 显示主力资金正在离场 [9]