国企红利板块市场表现 - 9月23日三大股指持续下行，国企红利板块逆势拉升，国企红利ETF(159515)上涨0.18% [1] - 相关成分股表现突出，中国银行上涨1.92%、交通银行上涨2.06%、山煤国际上涨1.29%，潞安环能、冀中能源、中国神华等小幅跟涨 [1] - 回顾今年走势，年初至5月中旬红利指数在低利率与避险需求推动下表现亮眼，成为震荡市中的避风港 [1] - 5月下旬至7月初板块进入高位盘整且波动加大，7月以来随着板块轮动加剧，红利板块出现显著回调 [1] 板块近期调整原因分析 - 2023年以来红利资产受政策催化、弱市防御需求、资源品涨价及险资增配等多重因素推动而受关注 [1] - 9月24日政策转向后市场风险偏好迅速提升，两融规模放量，资金大量涌入成长板块 [1] - 资金流向成长板块导致中证红利指数整体跑输成长指数 [1] 中长期趋势与投资逻辑 - 宏观层面处于PPI持续下行的触底期，市场预期PPI和行业盈利正处在低位回升节点 [2] - 在反内卷政策变化行业内，可关注供给出清且有盈利弹性的公司 [2] - 国企红利指数(000824)兼具国企主题与红利策略投资逻辑，双策略相互强化形成合力，策略有效性提升 [2] - 在国企+红利双主线驱动下，国企红利指数实现1+1>2策略主题指数效应 [2] - 随着国企改革深化，国企盈利能力、经营效率有望进一步改善，红利因子可筛选出盈利能力出色且估值偏低的优质国企 [2]