美联储降息决策 - 2025年9月18日美联储宣布降息25个基点，这是2025年首次以及自2024年底以来的首次利率调整 [1] - 相较于2024年9月18日50个基点的降息，此次降息幅度更为克制，被美联储主席定性为“风险管理决策”，而非激进降息周期的起点 [2] 美国经济滞胀风险 - 8月份美国非农就业人数仅新增2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，6月份新增就业人数被下修至减少1.3万人，为2020年12月以来首次负增长 [4] - 8月份美国消费者价格指数同比上涨2.9%，核心CPI同比上涨3.1%，显著高于美联储2%的长期目标 [4] - “高通胀”与“冷就业”并存的局面使美国经济深陷“滞胀”泥沼 [4] 关税政策影响 - 美联储7月份货币政策会议纪要指出，美国政府加征的关税政策正持续推高国内消费和服务价格，主要成本由美国国内企业和消费者承担 [6] - 由于对主要咖啡出口国施加关税，8月份零售咖啡价格同比上涨近21%，创下自1997年10月以来的最大年度涨幅 [6] 美联储独立性挑战 - 特朗普总统持续施压美联储降息，并于2025年8月25日解雇美联储理事莉萨·库克，打破了美联储111年来的独立传统 [6] - 解雇事件引发金融市场剧烈震荡，美国股指期货下跌，日元兑美元汇率上涨，黄金收复跌幅 [6] 美联储内部政策分歧 - 美联储利率预测“点阵图”显示多数委员预计2025年底前利率可能下探至3.50?.75%区间 [7] - 美联储理事斯蒂芬·米兰投下唯一反对票，主张进行更为激进的50个基点降息 [7] 金融市场反应 - 降息消息公布后金融市场经历“V型”反转，初期美股上涨、美元和美债收益率下挫，随后迅速逆转 [8] - 9月份纽约期金累计上涨近200美元/盎司，历史性地突破3700美元关口 [9][11] 全球货币政策分化 - 加拿大央行已抢先降息，欧洲央行选择按兵不动，日本央行仍在加息通道中 [13] - 全球主要央行货币政策的分化格局加剧了国际市场的不确定性 [13] 对中国市场影响 - 美联储降息及美国关税政策可能给美元指数带来下行压力，为人民币升值提供动力，预计人民币汇率以稳为主 [15] - 若中国央行维持低利率水平，可能提振A股市场并推动新一轮上攻行情 [15] - 美联储降息将缓解中美利差压力，有望吸引外资增持人民币债券，特别是国债和政策性金融债 [15] - 人民币升值意味着中国居民购买力增强，有利于出国留学、海外购物和旅游，国内货币政策空间可能进一步打开 [15] 美国消费者状况 - 美国密歇根大学消费者信心指数较去年同期下降21%，创下2022年底以来最低水平 [17] - 美国家庭面临就业不安全感以及食品杂货价格持续上涨的压力 [17] 经济结构性问题 - 企业投资尚未完全恢复，居民收入受限，高通胀已转化为生活成本压力，瑞达期货研究院预测未来几个月美国CPI同比增速或将持续高于美联储2%的目标 [19] - 专家指出一次降息对于解决美国经济深层次结构性问题作用有限，需要更全面深远的改革 [19] - 随着关税政策全面生效，其影响可能进一步加剧，若对物价的长期影响持续将危及长期通胀预期的稳定性 [20]