板块近期表现 - 9月份以来券商板块累计下跌5.5%，呈现明显波动特征 [1] - 个股表现分化显著，4只个股实现上涨，其中太平洋证券涨幅7.03%，首创证券涨幅6.74%，国盛金控涨幅2.1%，国海证券涨幅0.22% [1] - 3只个股跌幅超过10%，包括湘财股份、华鑫股份、国泰海通 [1] - 若拉长时间至年内，部分标的涨幅亮眼，湘财股份和国盛金控涨幅均超50%，长城证券、中银证券、广发证券涨幅均在30%以上 [1] 行业基本面与业绩 - 150家券商上半年营业收入同比增长23.47%，净利润同比增长40.37% [1] - 受益于市场交投活跃和两融余额维持高位，三季度行业盈利增速有望进一步提升 [1] - 分析师预计三季度券商业绩有望实现同比和环比高增，业绩增速有望进一步提升 [2] 分析师观点与驱动因素 - 板块短期波动主要受交易因素影响，但基本面持续向好 [2] - 支撑因素包括A股交易活跃度提升、两融规模提升以及低基数效应 [2] - 未来投行、衍生品、公募等业务有望持续改善 [2] - 证券行业景气上行趋势未发生根本性转变，是年内相对低估、业绩同比高增的细分资产 [1][2] 估值与配置价值 - 截至9月22日，券商板块整体市净率约为1.3倍，处于历史相对低位 [2] - 行业基本面改善、估值安全边际凸显、政策红利释放三重支撑下，板块具备较高配置价值 [2] - 低利率环境下机构和居民资金入市趋势有望延续，券商板块估值性价比优势明显 [2] 投资机会维度 - 投资机会可从三个维度把握：具备综合金融服务能力的头部券商，其业务均衡性有助于平滑周期波动 [2] - 财富管理特色鲜明的标的，将在居民资产配置转移过程中持续受益 [2] - 国际和机构业务优势突出的券商，其业务增量空间打开 [2]