科技行业驱动市场 - 科技行业是股票回购的主要驱动力，与金融业一同推动，预计今年回购规模可能达到1万亿美元，创下新纪录 [2] - 科技行业产生的自由现金流是回购的主要资金来源，同时科技也驱动资本支出故事，支撑经济增长 [2] - 美国以外的中国科技股今年表现优异，全球投资者因错失恐惧症而追捧科技主题 [14] 企业盈利与成本控制 - 标普500指数前10大成分股的盈利修正出现小幅下滑，反映出经济压力 [1] - 除科技板块外，其他领域的盈利修正情况不佳 [2] - 企业为控制预算，在投资人工智能的同时需要寻找其他方面的成本抵消，部分节省将通过人员调整实现 [9][10] 宏观经济与劳动力市场 - 经济数据表面尚可但内部分化，增长动力狭窄且不够强劲 [3] - 可能出现无就业扩张，即公司通过削减成本保护利润率，同时高收入消费者的消费足以支撑股市持续上涨一段时间 [13][14] - 如果劳动力市场足够疲软导致居民收入下降，消费能力减弱将最终影响盈利预期，使股市回归 [15] 美联储政策与市场预期 - 美联储采取保险式降息的路径是合理的，类似于格林斯潘在1995-96年的做法 [3] - 市场预期今年和明年将有更多降息，且预期幅度超过美联储的预测，但市场往往高估美联储的降息力度 [5] - 鉴于美联储领导层可能在明年5月变更，以及理事会和投票委员的构成可能变化，这为更激进的宽松政策打开了大门，即使通胀高于目标 [6][11][12]