美股市场表现与驱动因素 - 美股三大指数上周均以再创历史新高收盘，标普500指数较4月低点已上涨33.75%，年内涨幅达13.3% [2] - 市场上涨的驱动因素包括对白宫政策不确定性的逐渐适应以及对人工智能热潮的持续乐观情绪 [2] - 更宽松的货币政策提供支撑，美联储上周启动了新一轮降息 [3] 美联储降息预期与市场矛盾 - 交易员预期今年美联储将在当前4.00%-4.25%的利率区间基础上再降息50个基点，联邦基金期货市场显示到明年此时官方利率可能降至3%左右 [3] - 摩根士丹利策略团队警告，若美联储降息力度未达投资者预期，可能引发市场动荡 [3] - 市场认为"经济数据疲软"对股市是利好，这体现在股票回报与实际收益率之间的滚动相关性呈深度负值 [4] 经济复苏与企业盈利前景 - 美国经济"滚动式衰退"已结束，当前经济正处于向复苏早期阶段过渡的时期，企业盈利增速可能会高于预期 [4] - 分析师对企业盈利的上调范围正不断扩大，趋势与ISM采购经理人指数等指标的改善相契合 [4] - 过去几年增长乏力的经济领域正显现出积压需求释放迹象，包括房地产、短周期工业、消费品、交通运输、大宗商品等领域 [4] 潜在市场风险与流动性压力 - 风险在于若美联储判定无需大规模降息，将导致市场失望，并可能阻碍股市完成全面的复苏早期阶段轮动，导致低质量股票与小盘股难以实现相对跑赢 [5] - 流动性正逐渐枯竭，因美联储推进量化紧缩，同时美国财政部大规模发行国债，企业发债规模也处于高位 [5] - 流动性压力迹象可能首先体现在担保隔夜融资利率与联邦基金利率的利差上，美银美林MOVE指数目前为72.5，接近四年低点，若其显著上涨可能意味着国债市场紧张情绪积聚 [5]