股价表现与市场担忧 - easyJet股价自疫情以来停滞不前 今年下跌184% [3] - 竞争对手Jet2推迟夏季客户预订引发投资者担忧 可能导致旅行需求降温和预订周期缩短 影响利润和利润率 [4] - Jet2计划将冬季座位容量削减34%至约560万个座位 并预计EBIT处于共识区间低端 [5] 运营挑战与成本压力 - 欧洲空中交通管制罢工导致运营中断 预计将使easyJet 2025财年税前利润减少1500万英镑 [6] - 工业行动可能持续影响行业扩张计划、调度效率和成本 [6] 旅行需求趋势变化 - 巴克莱支出报告显示 打包假期表现强劲但航班交易价值和数量正在下降或转为负增长 [7] - 盖特威克机场的国内和欧洲航班活动减少 其他英国机场增长率降至低至中个位数 [7] - 数据显示旅行者可能将计划推迟至平季和冬季 H1'25英国主要机场国内和欧盟流量实现更实质性增长 [9] 平季旅行新趋势 - Airbnb数据显示年轻旅行者对秋季住宿的搜索量增长超过25% [10] - 旅行顾问调查显示三分之一代理商报告今年平季预订增加 [10] 预订与财务展望 - Q4'25和Q1'26远期预订量较去年分别提高约10% [11] - 瑞安航空和IAG等同行远期预订量也高于或与去年持平 [11] - 但远期预订增长率已大幅放缓 [12] 宏观经济影响因素 - 利率下调预期和通胀见顶可能缓解消费者压力 支持行业中期可持续增长 [12] - 消费者信心指标主要购买子指数近几个月健康改善 [14] - 失业率大幅上升和通胀反弹导致实际工资正增长消失 可能影响可支配支出习惯 [15] 财务预测调整 - 下调机票收益率预测 预计负载系数今年见顶 [16] - RASK预计负增长至2027财年 [16] - EPS复合年增长率预测从119%下调至75% 使PEG比率更接近行业平均水平 [17] - EV/EBITDA为13倍 低于行业五年平均24倍 目标股价590便士 [17]