文章核心观点 - 化工行业作为顺周期板块，在宏观政策（如降息）和产业政策（如“反内卷”）的内外合力驱动下，行业景气度回升，估值处于历史低位，配置性价比凸显 [1][2][3] - 化工行业本身具有“强α”属性，行业结构极度分散、子行业众多且景气周期错位，为主动管理提供了丰富的月度轮动机会和超额收益空间 [4][5] - 以诺安利鑫混合基金为例，通过高“化工纯度”的主动管理策略，结合“α挖掘”与“β布局”，成功捕捉了化工行业的投资机会并实现了显著的超额收益 [7][8] 行业表现与驱动因素 - 市场表现强劲：截至2025年9月17日，申万一级基础化工行业近一年涨幅为52.37%，今年以来涨幅为24.83%，超越同期沪深300指数15.66%的涨幅 [1] - 宏观政策利好：美联储于2025年9月降息25个基点，市场预期进入降息周期，国内亦有降息预期 作为资本密集型行业，融资成本下降有助于改善企业现金流和降低财务负担 [1] - 估值具备吸引力：截至2025年9月17日，中证细分化工产业主题指数市净率约为2.28倍，位于近10年来37.38%分位点的低位 [2] - 产业政策优化供给：国内“反内卷”政策推动供给侧改革，遏制无序竞争和产能过剩，引导行业向高端化、绿色化发展，促使落后产能退出，资源向龙头企业集中，提升行业盈利能力和景气度 [3] 行业基本面与投资属性 - 国民经济支柱产业：石化和化学工业经济总量大，与经济发展、民生及国防军工密切相关 [4] - 市场规模与交易活跃：截至2024年末，相关上市公司超500家，子行业近40个，基础化工流通市值约占总流通市值5.0%，交易金额占比持续在6%左右，排名第五 [5] - 结构分散带来α机会：行业子行业多样化，不同子行业景气周期错位，每个季度都有不同子行业“当红”，为主动管理提供了月度级别的轮动空间 由于研究门槛高、机构覆盖窄，存在大量低关注度、高性价比的公司，阿尔法空间充足 [5] - 成长领域空间广阔：精细化学品、新材料等领域进口替代空间大 电子化学品是解决芯片“卡脖子”问题的关键环节 军工材料（如芳纶、碳纤维）和新能源材料需求持续高速增长 [6] 基金投资策略与案例 - 主动管理优势：公募基金整体对化工板块持仓比例偏低，被动投资难以捕捉其结构性机会，更适合通过主动权益产品进行精细化布局 [7] - 诺安利鑫混合基金策略：采用“α挖掘”+“β布局”的组合策略，核心仓位聚焦化工产业，并结合创新医药等板块构建“双轮驱动” [7] - 高化工纯度持仓：截至2025年6月30日，该基金基础化工行业持仓占比为59.22%，较上期增加14.01个百分点 基金经理看好磷化工、氟化工等子行业景气度的延续 [7] - 行业配置多元化：基金第二大持仓领域为医药生物，占比10.58%，增加了创新药配置 此外还增加了非银、银行等板块的投资 [8] - 业绩表现突出：截至2025年6月30日，诺安利鑫A过去一年净值增长率为20.34%，超越同期业绩基准（11.01%）9.33个百分点 过去三年净值增长率为26.11%，超越同期基准（-0.22%）26.33个百分点，近三年同类排名前6%（28/475） [8]