长期来看，"降息交易"+"特朗普2.0"双主线将在2025年持续催化，保护主义+ 近期金银价格在降息交易的带动下持续上涨，我们认为主要原因包括： 1）美国8月非农就业人数仅增2.2万人，远低于预期，失业率升至4.3%。6月数据下修至 负值，引发劳动力市场担忧。经过修订后，美国过去三个月就业增长平均仅2.7万人。白宫 经济顾问哈塞特称，预计8月的就业数据未来或将会上修近7万个。 2）美联储本周宣布降息25个基点，利率降至4.00%-4.25%的区间，这一举措标志着自去 年12月以来暂停的降息步伐重新启动。FOMC内部对于降息幅度仍存在分歧，新上任的理事 米兰主张应降息50个基点。美联储点阵图中位数显示，预计年内还将降息两次，较6月的降 息预期多一次。具体来看，19位官员中，有9位预计今年还将降息两次，2位预计再降息一 次，6位预计不再降息，1位认为今年全年应维持利率不变，还有1位认为今年需再降息125个 基点。2026年的降息次数预测仍维持1次。 中期来看，"特朗普2.0"主线中的关税和减税交易或在后续趋向平稳，"降息交易"将为黄 金价格上涨提供较强动能，下半年我们预计美国货币政策变化将接力财政政策为黄金价格提 ...