在黄金市场的动态格局中，其活力绝非仅受美国政策左右，全球范围内的实物需求以及地缘政治因素同 样扮演着举足轻重的角色。上周，印度市场的黄金溢价攀升至10个月以来的最高点，即便金价已创下历 史纪录，临近节日也未能遏制投资者抢购金条的热情，他们笃定金价还将继续上扬。这一现象鲜明地展 现出新兴市场对黄金的旺盛需求；与之形成鲜明对比的是，中国黄金（600916）价格折扣幅度扩大至五 年峰值，凸显出市场需求呈现分化态势。这种两极分化的局面根源在于各地不同的经济环境，然而从宏 观层面来看，各国中央银行持续增持黄金，将其作为去美元化战略及储备资产多元化的重要举措，有力 地推动了ETF持仓量激增43%，其价值亦刷新历史纪录。 尤为值得关注的是，地缘政治领域的诸多风险事件，诸如乌克兰、波兰、加沙以及加勒比地区的紧张局 势，再加上中美贸易摩擦可能进一步升级的潜在威胁，均为黄金市场注入了强劲动力。降息周期叠加这 些剑拔弩张的国际冲突，将在短暂的获利回吐之后，催生黄金与白银市场的新一轮涨势。尽管若贸易问 题得以部分化解，不确定性降低或许会支撑美元走强并压制金价，但当下笼罩全球的不确定性阴云—— 涵盖中东与东欧的战争危机——已然构成一场 ...