巴菲特投资策略与市场环境 - 巴菲特近年面临股票市场估值过高挑战 标普500指数远期市盈率达224倍 显著高于历史中位数水平[3] - 伯克希尔过去三年出售1770亿美元股票 因符合投资标准的大型公司机会稀缺[2][5][7] - 现金储备达3440亿美元 投资标的仅限于能对伯克希尔业绩产生实质影响的超大型企业[2] 日本综合商社投资部署 - 2023年8月底对三菱商事(OTC: MSBHF/MTSUY)和三井物产(OTC: MITSY/MITSF)增持超4亿美元[1][8] - 投资对象包括五大商社(三菱、三井、伊藤忠、住友、丸红) 均为跨行业综合型企业集团[1] - 通过子公司National Indemnity操作 对三菱持股增加05个百分点 按当时股价计算投资额约4-45亿美元[8] 企业估值与投资逻辑 - 三菱商事市净率低于15倍 8月披露前维持在14倍以下[10] - 三井物产估值更低 市净率低于14倍 8月期间接近125倍[10] - 估值受压于关税担忧 但美日9月初达成贸易协议消除不确定性[10] 长期持有核心原因 - 五家商社经营模式类似伯克希尔 保持强劲资产负债表且仅将三分之一盈利作为股息分配[11] - 主要资本用于业务拓展和新投资机会 极少增发新股[12] - 管理层被评价为"杰出" 符合巴菲特永久持有标准[13] - 存在未来合作潜力 商社具备跨行业专业知识 伯克希尔拥有充足资本支持新投资[13] 持股现状与未来空间 - 伯克希尔已获准突破10%持股上限 近期增持后对三菱(及可能对三井)持股超限[13] - 巴菲特预期接班人Greg Abel将继续与五家商社保持合作[6][13] - 日本商社股估值仍具吸引力 存在继续增持可能性[13]