央行国债买卖操作回顾与市场影响 - 2024年8月至12月，央行通过公开市场开展的国债买卖操作累计实现净买入1万亿元，为债券市场流动性调节和稳定运行提供了重要支撑 [1] - 该轮国债买卖操作配合了9月份开始实施的增量政策，对扩大需求、激发市场活力、增强信心起到了较好效果 [1] - 2025年1月起，央行决定阶段性暂停在公开市场买入国债，后续将视国债市场供求状况择机恢复 [1] 央行国债买卖操作的政策意义与未来展望 - 央行进行国债买卖操作对于金融市场稳定和宏观经济调控有重要意义，兼具数量型和价格型货币政策工具属性 [2] - 暂停国债买卖操作只是阶段性的，未来如有补充流动性、调控债市等需要，央行较大概率仍会动用该项工具 [2] - 公开市场买卖国债正在成为我国货币政策总量型工具之一，在今后宏观调控过程中将发挥越来越重要的积极作用 [2] 市场对央行重启操作的预期与当前环境 - 市场对于中国人民银行重启国债买卖操作的预期再度升温 [1] - 央行重启买卖国债的概率正在提高，年内央行公告重启买卖国债或值得期待 [3] - 2025年年初，出于利率下行过快的考量，央行暂停买卖国债操作，而当下利率平稳运行区间震荡的情况已为央行恢复常态化操作奠定市场基础 [3] 关键市场指标与政策协调 - 备受关注的10年期国债收益率重新回到了1.8%上方，今年年初曾一度跌破1.6%的历史低位 [1] - 财政部与中国人民银行联合工作组召开会议，就央行国债买卖操作等议题进行深入研讨，表示将继续加强协同，持续推动债券市场平稳健康发展 [2] - 考虑到长债利率快速上行风险，央行宏观审慎监管下可能会有一定呵护，政策决策的关键可能在于长债利率的上行速度 [3]