行业复苏与规模 - 去中心化金融协议锁仓总额达到1700亿美元 标志着2022年Terra/LUNA生态崩溃及后续熊市全部损失已被收复 [1] - 当前增长周期更为稳健 从2022年10月的420亿美元逐步上升至2025年9月的1700亿美元 而上一轮牛市(2021年1月至2022年4月)锁仓额从160亿美元激增至2020亿美元 [4] - Terra崩溃事件导致1000亿美元锁仓价值几乎一夜蒸发 该算法稳定币项目提供20%不可持续收益率 最终引发全行业传染性坏账 [5] 竞争格局演变 - 以太坊以59%份额保持主导地位 但新兴公链正在分流其市场份额 [2] - Coinbase支持的二层网络Base、HyperLiquid一层区块链及Sui共同积累超100亿美元锁仓价值 约占市场份额6% [2] - Solana以144亿美元锁仓成为第二大区块链 BNB链以82亿美元位列第三 [3] 投资者行为变化 - 机构采用以太坊导致资金从Lido等流动性质押产品转向Figment等机构质押产品 [3] - 模因币活动激增推动Solana和BNB链增长 [3] - 当前收益率回归理性水平 Aave稳定币借贷收益率为5.2% Ether.fi再质押收益率为11.1% 远低于Terra时期20%的收益率 [6] 发展挑战与驱动因素 - 行业仍面临与模因币相关的猖�黑客攻击、诈骗和拉地毯骗局 [7] - 机构采用和资金流入以太坊及Solana等资产将继续推动看涨叙事 [7] - 投资者从2022年错误中吸取教训 建立了更成熟的借贷和收益生成生态系统 [4]