美联储降息决策 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%~4.25% 这是自2024年12月以来首次降息 也是继2024年三次合计降息100个基点后的又一次调整 [1] - 降息决策基于就业市场疲软和通胀压力双重风险 非农就业数据大幅低于预期 8月仅增加2.2万个岗位（市场预期7.5万个） 失业率从4.2%升至4.3% [2] - 通胀指标持续高于目标 截至8月的一年内PCE上涨2.7% 核心PCE上涨2.9% 均超过美联储2%的目标 [2] 政策背景与分歧 - 美联储主席鲍威尔称此次降息为"风险管理式"调整 强调经济面临"双向风险" 即通胀攀升与劳动力市场疲弱并存 [1] - FOMC投票结果为11:1 唯一反对票来自美联储理事斯蒂芬·米兰 其主张降息50个基点以更强力应对就业压力 [3] - 外部政策压力显著 美国总统特朗普自2025年1月上任后持续施压美联储要求降息刺激经济 [3] 对国际金融市场影响 - 美元指数呈现震荡回落态势 降息叠加对美国财政可持续性和美联储独立性的担忧形成下行压力 [5] - 主要发达经济体货币政策分化 欧元区降息周期结束 英国降息空间有限 日本处于温和加息周期 可能加剧美元走弱 [5] - 人民币对美元走强 8月外国投资者向新兴市场投入近450亿美元 其中中国净流入约390亿美元 资本流动平稳有序 [6] 货币政策空间与挑战 - 中美利差收窄为中国货币政策提供更多操作空间 但需警惕商业银行息差压力和金融市场波动风险 [7] - 汇丰经济学家指出 若美国劳动力市场进一步恶化 美联储可能在10月再降息25个基点或2026年增加降息幅度 [4] - 关税政策可能导致"黏性通胀" 限制美联储进一步大幅降息空间 投资者或对大幅宽松预期失望 [8] 资产配置策略调整 - 美联储降息将压低美元现金利率和债券收益率 持有美元现金资产机会成本上升 [9] - 建议跨资产类别、行业和地区多元化配置 加入黄金、基建等低相关性资产以提升投资组合韧性 [9] - 优质债券成为分散风险重要工具 可锁定当前较高收益率并应对经济增长放缓风险 [9]