股价表现 - 年初至今股价下跌12.5% 大幅落后于Zacks互联网软件行业24.2%和计算机技术板块19.8%的涨幅 [1] 财务表现 - 2025年第二季度营收2.99亿美元 同比增长27% 但增速较前期放缓 [4] - 净美元留存率降至111% 预计第三季度进一步降至110.11% [4] - 非GAAP运营利润率从去年同期的16%收缩至15% 预计第三季度降至11-12% [6][8] - 第三季度每股收益预期为0.89美元 同比增长4.71% [7] 成本结构 - 研发费用占营收比重升至20%（去年同期为16%） 主要投入AI产品线开发 [5][8] - 销售营销费用维持在营收的47% 反映企业客户获取成本高企 [5] 竞争环境 - 面临Atlassian(Jira/Confluence)、Asana(工作流自动化)和Freshworks(低成本CRM)的强势竞争 [9] - 竞争对手将AI功能深度集成到成熟生态中 限制公司将投资转化为可持续增长的能力 [9] 估值水平 - 远期市盈率达46.29倍 高于行业平均的40.16倍 [10] - 估值显著高于同业：Atlassian(39.14X)、Asana(46.11X)、Freshworks(20.74X) [10] - 基本面恶化背景下溢价估值难以维持 [11]