美联储降息周期与亚太市场展望 - 美联储于2024年9月18日意外降息50个基点，随后连续3次降息，但在2025年连续5次会议按兵不动，最终于2025年9月17日重启降息 [1] - 美联储重启降息助推市场风险偏好升温，全球多地股市屡创新高或阶段新高 [1] - 高盛预测本轮降息周期未完待续，美联储或仍有100个基点左右的降息空间 [2] 高盛对亚太主要市场的配置观点 - 高盛对亚洲市场保持乐观，持超配观点的市场包括中国、韩国和日本 [2] - 高盛非常看好中国股票市场，过去一年多都是高配中国观点 [2] - 高盛对菲律宾市场整体持超配观点 [4] 中国市场的具体投资主题 - 中国股票市场有许多高盛重点关注的主题，例如“民企十杰”，它们是各自行业的领先民营企业，预计将在行业整合中受益 [2] - 看好一些实力雄厚的中国公司，它们正在向新兴市场扩张、走向全球，抢占市场份额 [3] - 偏好人工智能主题，尤其是物理AI（机器人技术）主题 [3] - 看好股东回报主题，一些中国企业支付更高股息、向股东返还更多现金的趋势已经愈发明显 [3] 东盟市场现状与挑战 - 在美联储降息周期下，东盟市场表现相对落后 [3] - 东盟市场对美国利率的敏感度相对较低 [3] - 印度尼西亚和菲律宾股市的预期市盈率都在10到11倍左右，这比它们的长期平均水平低了约1.5到2个标准差 [3] - 印度尼西亚和菲律宾市场的流动性都很差，尤其是菲律宾，这导致它们可能继续落后于规模更大、流动性更强的市场 [3] 菲律宾市场的风险与机会 - 菲律宾市场是亚洲最便宜的市场之一，市盈率为10倍，比其10年平均值低近两个标准差 [4] - 菲律宾市场盈利增长可能在低到中双位数 [4] - 菲律宾主要由国内市场驱动，例如银行、房地产、消费领域，对全球风险的敏感度较低 [4] - 对于能够承担流动性风险的投资者而言，菲律宾市场似乎提供了一些不错的价值和机会 [4] 亚洲货币政策展望 - 随着美联储重启降息，其他亚洲央行也有空间降息 [2] - 根据高盛预测，除日本央行外，大多数其他亚洲央行明年都可能将利率下调25至75个基点 [2]