美元走势对新兴市场及港股影响 - 美元走弱对新兴市场、A股及港股的影响比美联储降息更重要 美元弱势可能持续并推动流动性 在2025年底前为新兴市场和中国市场带来支持 [1] - 美联储降息周期通常在美国经济危机时展开 此时美元往往较强 因此降息对新兴市场及港股提振作用有限 美元强弱才是关键指标 [1] 亚洲市场风险偏好与驱动因素 - MSCI亚太区（不包括日本）指数自7月以来已上升约10% 主要受地缘政治风险缓和、区内政策利好及市场憧憬美联储降息预期驱动 [1] - 亚洲市场目前处于"risk-on"（风险偏好）氛围 美国经济软着陆将对新兴市场股票有利 [1] 美联储货币政策与经济影响 - 美联储9月降息25基点属于风险管理型降息 旨在防范软着陆风险而非经济衰退 [2] - 美国关税政策将从2029年起每年拖累实质GDP增长约0.4% 成为长期经济增长阻力 [2] 新兴市场与港股流动性展望 - 美联储减息及美元偏弱将继续为新兴市场及A股和港股在2025年底前提供流动性支持 [2] - 相比A股更偏好港股 因港股更能受惠于外资流入 [2] 2025年市场风险预警 - 对2025年第四季市场回调保持谨慎 可能因情绪降温引发获利回吐、经济活动放慢或地缘政治风险重燃而触发 [2]