投资策略 - 巴菲特基于企业基本面而非市场环境做出投资决策 专注于以合理价格购买具有竞争优势的企业[1][5] - 投资策略强调购买易于理解且盈利确定性高的企业 关注长期盈利增长而非短期市场波动[5] - 估值始终重要 过高价格可能抵消未来十年有利业务发展的影响 不存在任何价格都值得购买的股票[6] 市场表现 - 标普500指数年内上涨12% 创25次历史新高 较4月低点反弹32%[1] - 从历史高点投资后12个月平均回报率达9.4% 略高于非高点时期的9% 24个月回报率20.2%优于非高点时期的18.4%[8] - 当前标普500远期市盈率达22.5倍 显著高于10年平均水平18.5倍 显示估值处于昂贵水平[9] 案例研究 - 伯克希尔2016年以11倍市盈率开始买入苹果 2017年成为最大持仓时市盈率为18倍[10] - 2023年开始出售苹果时市盈率达30倍 2024年出售剩余一半持仓时市盈率升至39倍[10] - 2025年继续出售时市盈率回落至31倍 体现估值敏感型操作策略[10] 业绩记录 - 巴菲特持有19.8万股伯克希尔A类股 自196年掌控公司以来回报率近6,000,000%[4] - 个人净资产约1500亿美元 始终坚持耐心且以价值为导向的投资策略[4]