核心观点 - 公司为Middlefield Canadian Income Trust，是一家专注于投资加拿大高收益、大型资本化公司的封闭式基金，投资目标是为股东提供高水平稳定增长的收入及资本增值 [5][7] - 2025年上半年，基金表现强劲，股价总回报率达13.9%，净资产值（NAV）总回报率为2.6%，超越基准指数4.3%的回报率 [10][13] - 基金宣布战略转型，计划将基金自愿清盘并转换为在伦敦证券交易所上市的新主动管理型UCITS ETF，以为股东提升长期价值和流动性 [16][21][30] 财务亮点 - 2025年股息指引为每股5.5便士，已支付季度股息每股1.375便士，较上一财年季度支付额增长4% [6][26] - 截至2025年6月30日，每股净资产值为134.61便士，净资产总额为1.433亿英镑，股价为129.00便士，股息收益率4.3% [6][69] - 上半年每股盈利为3.31便士，其中收入部分2.82便士，资本部分0.49便士，股息覆盖率为1.03倍 [70][26] 投资业绩 - 短期表现优异，年初至今（YTD）股价回报率13.9%，净资产值回报率2.6%，1年期股价回报率达31.3% [10][13] - 长期年化回报稳健，自成立以来股价年化回报7.4%，净资产值年化回报7.2%，均超越基准指数6.3%的回报 [10] - 基金相对净资产值的折价从年初的13.5%收窄至6月底的4.2%，部分原因是Saba Capital Management的持续增持，其持股比例估计达29% [14] 投资组合与行业配置 - 行业配置集中，前三大行业为房地产（23.8%）、能源（21.4%）和金融（21.3%），相对基准超配房地产19.5个百分点，超配能源7.7个百分点 [23] - 投资组合高度集中于加拿大上市公司（94.63%），前十大持仓包括加拿大自然资源、Enbridge、Tourmaline Oil等，合计占权益资产的比重较高 [157][59] - 基金采用主动管理策略，在第一季度将加拿大房地产敞口从约19%增加至约24%，因其看好该行业在利率下降和并购活动增加背景下的前景 [17] 运营与公司治理 - 杠杆率相对稳定，总资产杠杆率在2025年上半年维持在16%，净杠杆率（借款占净资产比例）从年初的19.3%微降至18.4% [22] - 为节约成本并为向ETF转型做准备，基金在2025年6月30日后未续期到期贷款，目前无借款 [25][31] - 董事会由五名非执行董事组成，其中四名独立董事，女性董事占比40%，近期董事会组成有所更新以维持高公司治理标准 [33] 市场与行业展望 - 加拿大经济展现韧性，股市估值相对美国存在折价，盈利增长预期相似，提供了有吸引力的风险回报特征 [43][44][47] - 新当选的Mark Carney政府推行亲增长、亲商业政策，如通过《一个加拿大经济法案》以消除省际贸易壁垒，利好管道、能源存储和公用事业公司 [49] - 人工智能驱动的基础设施建设周期被视为长期主题，将支持发电、管道和天然气基础设施领域的投资，基金在这些领域有显著敞口 [58][62]