市场表现与前景 - 年初至今中国离岸/在岸股票市场市值累计增加3万亿美元，沪深300指数和恒生指数分别累计上涨14.7%和32.5% [1] - 高盛维持对A股和H股的增持评级，预测12个月内上涨空间分别为8%和3%，建议在回调时加仓 [1] - 高盛认为在估值和流动性驱动下，中国股票市场可能会迎来进一步繁荣 [1] 市场驱动因素 - 高盛认为再通胀预期和人工智能是今年强劲行情的关键推动因素 [2] - 全球股市约70%的涨幅源于市盈率重估，而非盈利本身增长，中国市场被视为全球流动性盛宴的后来者，后续增长潜力较大 [2] - 企业盈利是市场持久发展的必要条件，但流动性是所有牛市趋势的必要前提 [2] 估值与市场情绪 - 从大多数衡量指标看，大型股估值并未过高，指数市盈率处于中等水平，上涨的流动性期权价值仍具吸引力 [2] - 高盛调整后的A股投资者情绪指标目前为1.3，表明存在市场盘整风险，但尚未出现逆转迹象 [2] - 与之前相比，目前A股市场的慢牛格局似乎构建得更为稳固 [2] 流动性来源与潜力 - 中国和外国机构投资者是此轮上涨行情的主要资金支持者，而非普通散户投资者 [3] - 若中国境内机构持股比例从目前14%提高到新兴市场平均水平50%或发达市场平均水平59%，境内股票潜在增仓规模将达32万亿至40万亿元人民币 [3] - 中国家庭可用于投资股票的资金规模庞大，储蓄存款达160万亿元人民币，房地产投资达330万亿元人民币，但资金配置调整将是渐进过程 [3] 投资主题与标的 - 高盛看好中国民营十巨头、人工智能、抗周期性以及股东回报等主题/投资组合 [3] - 高盛定义的中国民营十巨头包括腾讯、阿里巴巴、小米、比亚迪、美团、网易、美的、恒瑞医药、携程和安踏 [3]