啤酒行业 - 啤酒行业现饮渠道复苏斜率暂无显著改善 行业分化持续[1][2] - 推荐基本面景气相对较优 业绩具备α的燕京啤酒和珠江啤酒 因区域性龙头非现饮销量占比高 单品渠道利润周期因素共振使收入端α具备持续性[2] - 燕京啤酒得益于改革稳步推进 经营效率持续提升 利润端α更为突出[2] - 关注全国性龙头华润啤酒 经营周期处于较好阶段 在行业外部环境承压背景下节奏相对从容 有望持续兑现优于行业的业绩表现 现金流状况优异后续分红率有望持续提升 估值具备修复空间[2] - 建议跟踪后续现饮渠道需求恢复情况 关注青岛啤酒/青岛啤酒股份和重庆啤酒[2] - 黄酒板块关注会稽山和古越龙山[2] - 预调酒板块建议关注百润股份[2] 饮料行业 - 饮料板块推荐高景气细分赛道+持续推进全国化的东鹏饮料[2] - 关注份额持续修复且2025年下半年业绩有望进一步环比提速的平台型龙头农夫山泉[2] - 建议关注康师傅控股 统一企业中国和华润饮料[2] 调味品及餐饮供应链 - 受下游餐饮需求走弱影响 二季度调味品和餐供收入整体承压[4] - 表现优于同行的公司或因新品新渠放量 或因前期调整到位显效[4] - 成本端主要原料大豆 白糖 包材二季度价格延续下行 糖蜜低价原料陆续使用 海天和安琪成本红利释放明显[4] - 速冻中白鲢鱼和油脂价格有所上涨 猪肉 鸡肉和小麦粉价格下行 但速冻行业竞争暂未趋缓 各家仍延续一定促销力度[4] - 费投上需求偏弱 竞争激烈 行业仍延续投放力度抢占份额[4] - 上半年收入端仍实现一定增长 利润端或受益原料价格下行 严控费用的立高和巴比盈利能力表现亮眼 归母及扣非净利率均有提升[4] - 延续促销 规模效应有所下降的标的盈利仍有承压[4] - 短期下游餐饮需求仍在弱复苏阶段 阶段性外部扰动下竞争激烈 强调性价比 餐饮供应链与下游餐饮需求恢复高度敏感[4] - 中长期若餐饮需求回暖 有望带动相关供应链需求 行业规模扩张下餐供龙头凭借自身规模 渠道及研发优势 有望获取更多市场份额 释放增长潜力[4] - 后续建议关注主动布局新渠 渠道扩展显效 单品持续放量的标的 新品开拓进程 具备阿尔法 市场份额持续提升的标的[4] - 推荐安琪酵母 立高食品 安井食品和巴比食品 关注锅圈[4] 休闲食品 - 二季度休闲食品内部景气度分化加剧 利润端休闲食品公司利润普遍承压[1][5] - 打造爆品 把握优质渠道的零食公司在收入端录得亮眼表现 关注细分品类和新渠道机会[1][5] - 推荐魔芋品类红利延续 海外业务发展势头向上 消费趋势感知敏锐&组织执行效率高 会员制商超和量贩渠道等高势能渠道表现亮眼 子品牌营销效果显著的盐津铺子[5] - 关注魔芋品类龙头企业卫龙美味[5] - 关注山姆等会员制渠道趋势延续 脱骨鸭掌和素食等单品放量 同时深化零食量贩渠道渗透 电商起势 渠道突破&新品发布效果显著的有友食品[5] - 关注山姆渠道&量贩渠道高速增长 燕麦成本红利持续兑现 业绩弹性逐步释放的西麦食品[5] - 推荐饮料乳品的招商铺货拉动分销业务高增 零食品类 分销业务和日销品占比提升带来毛利和费率的改善 构建性价比之上的差异化的三只松鼠[5] - 建议关注量贩渠道合作加深 海外新国家导入增长的甘源食品[5] - 建议关注山姆和胖东来等商超共创 叠加鸣鸣很忙投资收益贡献的好想你[5]