（来源：华西研究） 华西宏观 9月18日，美联储降息25bp，至4.0-4.25%。资产表现方面，获利盘一度止盈离场，但多数资产出现V型 走势，除贵金属外基本收复此前跌幅。点阵图显示年内继续降息50bp，基本符合预期。数据预测对明年 的通胀担忧略有升温，同时对增长较6月更为乐观。 第一，美联储降息幅度及年内降息节奏基本符合预期。对比会议FOMC声明与7月的差别，主要是对劳 动力市场措辞调整为"就业增长已经放缓，失业率略有上升，不过仍维持在较低水平"，同时在双重使命 方面，提到"就业下行风险已经增加"。通胀方面，在"通胀某种程度上依然高企"的基础上加入"通胀上 升"。此外，删除了净出口波动对数据产生影响的表述。美联储此次降息25bp后，点阵图显示年内的10 月、12月两次会议合计降50bp（其中一人支持再降息125bp，可能是新晋理事米兰），与市场预期较为 接近。 鲍威尔在记者会上表示将政策重点从通胀转向就业。关于关税传导的表述明显缓和，表示"关税向通胀 的传导已经放慢且变小，对核心PCE贡献0.3-0.4个百分点"。而对于劳动力市场，鲍威尔表示，劳动力 需求已经减弱，近期就业增长速度似低于维持失业率稳定所需的 ...